回顧2025年，對於美股投資人而言是豐收卻也顛簸的一年。儘管企業獲利強勁，但市場必須應對通膨回升、失業率上揚以及政治不確定性。川普總統提出的關稅政策一度引發標普500指數短暫崩跌，加上美國政府預算赤字推升國債至新高，這些宏觀因素推動具避險屬性的黃金價格飆升64%。然而，白銀的表現更為驚人，全年報酬率高達144%。除了受惠於與黃金相同的總體經濟順風外，全球供應短缺的隱憂更是推動其漲勢的關鍵燃料。

雙重屬性助攻白銀表現大幅優於黃金

優質資產如股票、房地產或貴金屬，通常會隨時間增值。黃金與白銀的價格上漲，很大程度上反映了法定貨幣（如美元）購買力的下降。自1971年美國放棄金本位制以來，美元供應量激增導致購買力大幅縮水，推升了以美元計價的貴金屬價格。白銀雖然比黃金產量豐富約八倍，價值較低，但它同時具備工業用途與貨幣屬性。每年約有一半的白銀供應量被電子製造商吸收，這種剛性需求使得白銀在特定市場環境下的爆發力更勝黃金。

中國收緊出口政策恐加劇全球供應短缺

中國作為全球第二大白銀出口國，近期宣布自2026年1月1日起限制白銀出口。這項政策旨在保護中國龐大的電子製造業供應鏈，同時也成為與美國、歐洲等經濟對手進行貿易談判的籌碼。市場擔憂中國這項戰略舉措可能導致今年全球白銀出現短缺，這也是過去幾個月白銀價格屢創新高的主因。若供應鏈緊張局勢持續，供需失衡的狀況可能進一步支撐銀價。

歷史數據暗示追高風險與長期回報預期

美國國債現已達到創紀錄的38.6兆美元，且2026財年預計將再出現兆美元級別的赤字。投資人普遍認為，政府解決財政困境的唯一途徑是增加貨幣供應，這將持續支撐貴金屬的多頭走勢。然而，投資人需留意白銀的供需動態極易受到中國政策轉向的影響。歷史數據顯示，白銀在過去50年的年複合成長率僅為5.9%，且在經歷強勁反彈後，往往會出現70%至90%的劇烈回跌。期待2026年再次出現三位數的百分比漲幅並不切實際，投資人應保持謹慎。

透過ETF參與白銀漲跌需留意波動風險

對於希望參與白銀後市的投資人來說，購買實體白銀是直接受益的方式，但透過指數股票型基金（ETF）如 iShares Silver Trust(SLV) 則是更為簡便的操作選項。不過，考量到白銀過去在創高後常有大幅回檔的歷史慣性，投資人應設定較長的投資時間跨度以平滑風險，切勿忽視短期劇烈波動的可能性。雖然貴金屬多頭邏輯仍在，但目前的價格位階已反映了相當程度的利多預期。

關於 iShares Silver Trust(SLV)

iShares Silver Trust 是一檔追蹤白銀價格表現的ETF，旨在反映白銀價格的整體走勢，透過持有實體白銀條塊，讓投資人能在證券市場中便捷地交易白銀資產，無須自行儲存實體金屬。

昨日收盤資訊：

收盤價：70.9600

漲跌：-2.75

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成交量：93,679,522

成交量變動(%)：-11.24%

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