製藥巨頭輝瑞(PFE)在2025年經歷股價波動後全年下跌6%，市場關注這艘生技巨輪能否在2026年重返成長軌道。儘管面臨營收挑戰，但減肥藥臨床數據發布與政策不確定性消除，加上目前本益比僅8.5倍與高殖利率優勢，成為支撐股價的潛在利多，投資人需權衡新藥研發進度與專利懸崖帶來的雙重影響。

減肥藥臨床數據與川普關稅風險解除有望提振投資信心

輝瑞(PFE)在2025年11月完成對 Metsera 的收購後，正式強化其在減肥藥市場的佈局。市場高度關注 Metsera 旗下的候選藥物 MET-097i，該藥物在 Vesper-1 臨床試驗中已展現強勁數據。預計在2026年初，針對第二型糖尿病治療的 Vesper-2 和 Vesper-3 第二期臨床試驗（Phase 2b）結果將陸續公布。若數據表現亮眼，將顯著提升投資人對輝瑞(PFE)進軍高利潤減肥藥市場的信心。

此外，隨著輝瑞(PFE)已於2025年與美國政府達成協議，來自川普(Trump)政府關稅政策的不確定性大幅降低。這種政策風險的消除如同移除了阻礙成長的絆腳石，有助於公司營運回歸基本面。考量目前輝瑞(PFE)的預估本益比（Forward P/E）僅約8.5倍，部分投資人認為其股價估值已充分反映了當前的挑戰。

2026年營收財測疲軟且新冠產品銷售持續下滑

儘管有新藥題材，輝瑞(PFE)對2026年的財務展望仍顯示出營運壓力。公司預估2026年全年營收將落在595億至625億美元之間，此區間的中位數低於2025年全年的620億美元預測。儘管公司計畫在2026年進一步節省成本，但預估調整後每股盈餘（EPS）仍將較前一年同期下滑，2026年 EPS 預測區間的中位數約比2025年低5.7%。

造成財測疲弱的主因有二：首先，輝瑞(PFE)預計2026年新冠肺炎（COVID-19）相關產品的營收將較2025年減少約15億美元；其次，部分產品失去市場獨佔權將導致約15億美元的負面營收衝擊。未來的「專利懸崖」問題亦不容忽視，暢銷抗凝血劑 Eliquis 將於2026年失去專利保護（儘管學名藥競爭預計至2028年才會出現），而抗癌藥物 Ibrance 和 Xtandi 亦將於2027年失去專利獨佔權，這讓部分投資人擔憂壞消息尚未出盡。

6.8%高殖利率提供防禦價值但需留意長期成長動能

對於追求收益的投資人而言，輝瑞(PFE)目前約6.8%的預估現金殖利率仍具吸引力。儘管公司目前缺乏大幅提高股息的財務彈性，但其產生的自由現金流仍足以支付當前水準的股息，預期短期內不會有削減股息的風險。這意味著即便2026年股價表現平淡，投資人仍可獲得穩定的股息回報。

管理層預期新產品及後期研發管線將在幾年內推動公司重返成長。雖然輝瑞(PFE)短期內股價可能難以出現爆發性反彈，且知名分析機構 Motley Fool Stock Advisor 團隊近期發布的「十大最佳買進股票」名單中並未納入輝瑞(PFE)，顯示法人對其短期表現持保留態度；但從長線來看，隨著研發漏洞修補與新藥上市，公司仍有機會在2030年前重拾成長動能。

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