在剛結束的一年中，股市再度錄得強勁上漲，但隨著估值達到僅在COVID-19疫情和網路泡沫時期出現的高位，市場可能面臨潛在風險。去年，科技公司帶領標普500指數上漲超過16%，延續自2022年底開始的漲勢，當時指數在2023年和2024年分別上升超過24%和23%。然而，對於尋找便宜貨的投資人來說，可能需要重新考慮。耶魯大學經濟學教授Robert Shiller開發的週期性調整本益比（CAPE）指數去年也達到40。根據FactSet的數據，標普500的預期本益比約為22以上，這兩個指標可能意味著長期前景並不樂觀。Cambria Investment Management的首席投資長Mebane Faber表示，這並不是市場必須崩盤的紅色警報，但這是一個市場昂貴的黃燈警告。

美股估值高昂，未來十年回報或接近零

Faber指出，當市場估值在年底超過40時，未來十年的回報歷史上往往「接近零，扣除通膨後」。他強調，從未有過40的CAPE指數在未來十年帶來高於平均的回報。「那是壞消息。」然而，Faber也指出，除了美國之外，世界其他地區的市場「便宜到非常便宜」。即使在美國，價值股和中小型股比昂貴的大型股提供了更好的投資機會。

多元化投資成為2026年表現超越市場的關鍵

Globalt Investments的資深投資組合經理Keith Buchanan表示，CAPE指數的40主要來自「大約12到20個名字」。他指出，「在權重最高的股票之外，有更好的投資報酬」。他強調，2026年要想表現優於市場，多元化投資是關鍵。「我們希望擁有低於中位數估值的股票」，尤其是小型股。

部分分析師對當前估值持樂觀態度

然而，並非所有人都對當前估值感到擔憂。巴克萊美國股票策略主管Venu Krishna在週三的一份報告中表示，年初估值「看起來合理」。「雖然22倍的未來12個月EPS並不便宜，但在我們看來，只要EPS增長保持正面，當前水準並未歷史性地阻礙回報。」他補充說，「雖然我們確實認為當前市場對於未來12個月和2026年的預期過於樂觀，但我們仍預期標普500今年將實現雙位數的EPS增長。」

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