摩根士丹利的分析師安德魯·斯利蒙（Andrew Slimmon）認為，大型科技股將迎來驚人的反彈。儘管近期表現不佳，但他指出市場低估了這些股票的下一步走勢。近期，市場重心轉向工業類股、循環類股及與利率削減相關的資產，導致大型科技股表現平平。根據PortfoliosLab的數據，工業類股選擇板塊SPDR基金(XLI)在過去一個月上漲了2.80%，而科技類股選擇板塊SPDR基金(XLK)下跌了0.33%。儘管科技股全年表現仍領先，但近期確實面臨挑戰。

七大科技龍頭對市場影響巨大

「七大科技龍頭」是指七家能夠顯著影響主要指數的超大型科技公司。這些公司主導了標普500指數的總市值，根據路透社報導，這七家公司約占標普500指數權重的三分之一，幾乎占納斯達克100指數的45%。摩根士丹利財富管理部的首席投資官莉莎·夏萊特（Lisa Shalett）也對此發表了評論。

科技股基本面未受破壞，估值具吸引力

斯利蒙指出，第四季大型科技股的賣壓並非因為基本面崩潰，而是因為投資人追逐感覺更安全、更及時的資產，特別是在利率削減預期成為焦點的情況下。他強調，科技股的收益並未受到影響，反而是預期下降，這使得進入2026年的估值被壓低。這與循環性和工業類股的情況截然不同，後者的價格反映了對寬鬆貨幣政策的樂觀態度。

科技股收益增長強勁，但估值未反映

從第三季的財報季來看，科技龍頭的表現十分亮眼。根據FactSet的數據，「七大科技龍頭」在第三季的年增長率達到18.4%，相比之下，標普500其他493家公司的增長率為11.9%。預計2025年第四季，這七家公司的增長率將達到19.8%。斯利蒙還指出，金融類科技股仍以接近市場平均水平30%的折扣交易。

大型科技股近期動能減弱

近期的市場數據顯示，「七大科技龍頭」的動能大幅減弱。儘管過去六個月來大型科技股表現穩定，但三個月的回報率顯示上升動能減弱。舉例來說，輝達(NVDA)目前的市盈率為47倍，低於2020年初的52倍，並遠低於人工智慧熱潮前的水平。輝達的相對強弱指數(RSI)現為56，顯示動能已顯著冷卻，與2025年7月底的78相去甚遠。

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