隨著2025年接近尾聲，黃金價格首次突破4,500美元大關，儘管從70%的漲幅中略有回跌，但全年仍預計上漲約65%。這是自1979年以來黃金的最強年度漲幅。當時，伊朗革命和蘇聯入侵阿富汗推動了黃金的避險需求，價格從1978年的每盎司200美元飆升至1980年1月的850美元。如今，地緣政治不確定性和美元疲軟再次推動黃金需求。

地緣政治與美元疲軟推動黃金需求

當前的地緣政治情勢，包括烏克蘭、中東和委內瑞拉的局勢，類似於1970年代末的情況，增加了市場對黃金的避險需求。此外，美元指數(DXY)在2025年上半年對主要貨幣下跌10.6%，創下自1973年以來最差的上半年表現，使得以美元計價的黃金對其他貨幣持有者更具吸引力。

聯準會政策轉變影響市場預期

儘管通膨未如1970年代末般高企，但近期接近3%，仍高於聯準會的2%目標。面對勞動市場疲弱的跡象，聯準會自9月以來已三次下調短期利率，目前利率範圍在3.5%至3.75%之間。市場預期明年可能再有兩次四分之一點的降息，反映出對美國經濟的擔憂。

川普政府對聯準會獨立性的挑戰

觀察人士指出，川普政府明確表示希望下一任聯準會主席積極推動降息，這可能會影響聯準會的獨立性。TD Securities的全球商品市場策略主管Bart Melek表示，未來的聯準會可能會由相對溫和的成員組成，對2%的通膨目標不再視為必達。這種預期已導致市場出現扭曲，長期利率維持高於預期。

長期利率與黃金投資需求的變化

BBVA Research等分析師指出，長期利率目前嵌入了「溢價」，這是由於市場對聯準會政策獨立性的擔憂所致。通常，美國國債被視為最安全的資產之一，但當前情況不同。CPM Group的分析師表示，對聯準會獨立性信心的減弱將繼續支持黃金和白銀的投資需求。

總體而言，2026年的經濟和政策環境與1970年代初期更為相似，這為黃金投資人提供了重要的市場背景。未來美國經濟和聯準會的政策走向，仍需密切觀察。

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