隨著 2025 年交易劃下句點，華爾街對於科技巨頭的布局邏輯正悄然轉向。亞馬遜(AMZN)在年終最後一個交易日雖受到節慶流動性清淡影響，股價微幅回檔，但市場焦點早已鎖定 2026 年的成長動能。Evercore ISI 分析師 Mark Mahaney 在最新的報告中不諱言將該股列為 2026 年的「首選名單」(Top Pick)，這背後的底氣來自於雲端運算部門 AWS 的強勁動能。雖然微軟 Azure 與 Google Cloud 在低基期下展現高成長率，但 AWS 第三季營收仍繳出 20% 的穩健增長，持續扮演集團獲利引擎的關鍵角色。

然而，投資人的目光並非全然樂觀，資本支出(Capex)的高牆仍是市場不敢忽視的變數。為了鞏固 AI 基礎建設的護城河，公司已預告明年資本支出將持續攀升，這也讓市場對於接下來的財報焦點，從單純的營收數字轉向檢視這些鉅額投入能否轉化為實質的營運利潤。此外，法律戰線的雜音未歇，美國上訴法院關於 NLRB 的裁決，讓勞資爭議延續至 2026 年，這可能對勞動力成本與自動化投資節奏產生潛在干擾。值得注意的是，選擇權市場已開始交易 2026 年 2 月到期的合約，顯示部分資金正透過衍生性商品進行遠期布局或避險，試圖在財報公布前先行卡位。

亞馬遜(AMZN)：個股分析

基本面亮點

亞馬遜身為全球電商龍頭，零售相關業務雖貢獻約 75% 的總營收，但獲利結構的重心已顯著向雲端服務傾斜。AWS 部門貢獻約 15% 的營收，卻是公司最主要的利潤來源；此外，廣告服務業務占比約 5% 至 10%，亦展現出不俗的變現能力。在國際市場方面，德國、英國與日本仍是其非 AWS 業務的重要支柱，約占該板塊銷售額的 25% 至 30%。

近期股價變化

根據 2025 年 12 月 31 日的交易數據，亞馬遜股價終場收在 230.82 美元，下跌 1.71 美元，跌幅為 0.74%。當日成交量來到 2,438 萬股，較前一交易日明顯放大 11.29%。儘管股價呈現量增價跌的修正格局，但在年終作帳調整與稅務考量的背景下，這類波動通常被視為籌碼交換的正常現象，而非基本面惡化的訊號。

總結

展望後市，市場正屏息以待預計於 2 月 5 日公布的季度財報。屆時，投資人將不再只關注營收數字，而是更嚴格審視 AWS 的利潤率維持能力，以及管理層對於 2026 年 AI 資本支出的具體指引。法律訴訟雖是潛在風險，但短期內能否影響股價，仍取決於獲利動能是否足夠強勁以抵銷市場疑慮。

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