亞馬遜(AMZN)近期在歐洲營運策略上出現重大轉折，公司於 2025 年 12 月 28 日正式宣佈終止義大利的無人機送貨計畫。儘管亞馬遜官方聲明將此歸咎於「商業監管環境」的不利因素，但義大利民航局（ENAC）卻罕見地公開反擊，直指這項決策是亞馬遜基於「集團近期財務事件」所做出的內部政策調整。這場說法上的羅生門，折射出這家科技巨頭在資本支出上正轉趨審慎，不再盲目追求前瞻性專案，而是更注重財務實質效益。

這背後釋出的信號是，市場對於亞馬遜的關注焦點，已從單純的營收擴張轉向獲利品質的檢視。雖然今年以來亞馬遜股價表現相對溫吞，截至年底僅上漲約 6%，報 232 美元附近，在「美股七巨頭」中處於落後補漲的位置，但這反而成為華爾街機構眼中的機會。《巴隆周刊》分析指出，隨著資金輪動，亞馬遜有望接棒成為 2026 年的市場焦點。Evercore ISI 分析師 Mark Mahaney 更將其列為首選多頭標的，喊出 335 美元的目標價。

機構法人看好的邏輯在於「估值錯置」與「獲利結構優化」。以 2026 年預估每股盈餘計算，亞馬遜目前的本益比約為 29 倍，這不僅低於其歷史平均水平，甚至低於成長性較緩慢的實體零售巨頭沃爾瑪(WMT)的 38 倍。這顯示市場尚未完全反映其高毛利業務的價值——其雲端服務 AWS 第三季營收年增 20%，創下近 11 個季度以來最快增速；而年營收規模達 750 億美元的廣告業務，正成為新的現金牛。這種基本面的質變，配合相對低基期的股價，構成了法人佈局 2026 年行情的防禦性理由。

亞馬遜(AMZN)：個股分析

基本面亮點

亞馬遜(AMZN)已非單純的線上零售商，其營收結構正經歷關鍵轉型。雖然零售相關收入仍佔總營收大宗（約 75%-80%），但高毛利的 AWS 雲端運算服務已貢獻約 15% 的營收，且是公司最主要的獲利引擎。此外，廣告服務營收佔比已攀升至 5%-10%，顯示其龐大的電商流量變現能力正大幅提升。國際市場方面，銷售佔非 AWS 營收的 25%-30%，並以德國、英國與日本為核心市場。這種「零售為基、雲端與廣告為翼」的結構，大幅提升了公司的抗風險能力。

近期股價變化

根據 2025 年 12 月 26 日的最新交易數據，亞馬遜(AMZN)收盤價為 232.52 美元，單日微幅上漲 0.06%（+0.14美元）。值得注意的是，當日成交量放大至 1,599 萬股，較前一交易日顯著增加 40.05%。股價全日於 231.18 至 232.99 美元區間進行狹幅震盪，顯示在年終封關前夕，儘管股價波動不大，但籌碼換手積極，市場正試圖在 232 美元關卡附近建立新的支撐區。

總結

亞馬遜(AMZN)目前正處於策略重整與估值修復的關鍵期。砍掉義大利無人機項目雖被視為短線利空，但實則反映管理層致力於優化資本回報率的決心。隨著 AWS 重回高成長軌道及廣告業務的現金流挹注，其 29 倍的預估本益比在科技巨頭中具備相當的防禦邊際。投資人後續宜密切觀察法人在 230 美元附近的承接力道，以及 2026 年初 AWS 營收動能是否如華爾街預期般強勁，這將是股價能否啟動補漲行情的關鍵指標。

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