1999年，股神巴菲特的投資聲譽一度受到質疑，因為他對當時的科技熱潮持保留態度。當時，納斯達克綜合指數在1998年上漲了85%，1999年更是飆升102%，然而巴菲特卻對高估值持警惕。當年，波克夏海瑟威A類股價下跌23%，而標普500指數上漲18%。儘管如此，巴菲特依然堅持自己的投資原則。在愛達荷州太陽谷的一次會議上，他向風險投資家和科技公司創辦人們強調，高估值可能會毀掉投資報酬。歷史顯示，無論科技多麼具變革性，過高的估值都對投資人不利。

科技泡沫的歷史教訓

巴菲特的警告在隨後幾個月內得到印證，納斯達克指數開始下跌，最終在2002年下跌了77%。這對於當時在場的微軟(MSFT)創辦人比爾·蓋茲來說尤其深刻，因為微軟的股價花了16年才從網路泡沫中恢復。如今，隨著人工智慧(AI)的估值過高擔憂浮現，巴菲特1999年的警告可能再度適用。

思科與輝達的對比

2000年1月，思科(CSCO)成為全球最有價值的公司，其市盈率高達200，反映出市場對其未來極高的盈利增長預期。然而，當市場意識到這一點時，思科股價暴跌87%，並花了26年才恢復。相比之下，輝達(NVDA)的市盈率為44，儘管高於標普500的歷史平均值，但考慮到輝達上季65%的盈利增長，這樣的溢價是合理的。

AI泡沫的可能性

目前，科技類股如微軟和Apple(AAPL)的市盈率也都在合理範圍內，分別為34和36，這反映出其穩健的盈利和營收增長。整體來看，納斯達克的平均市盈率為34，僅是2000年初的一半。因此，儘管市場可能會因意外事件而崩跌，但目前的估值並不支持我們正處於泡沫之中的說法。然而，投資人仍應保持謹慎。

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