在晶片製造領域，台灣積體電路製造公司(美股代號：TSM)是無可爭議的代工領導者，而Intel(美股代號：INTC)則試圖在這一市場中取得一席之地。然而，2025年Intel的股價表現優於台積電，前者上漲近80%，而後者僅上漲40%。那麼，2026年誰將勝出？

台積電的優勢

台積電是全球最大的半導體代工廠，憑藉其技術專長和規模優勢，生產了絕大多數的先進晶片，如圖形處理器(GPU)。其主要客戶包括輝達(NVDA)、Apple(AAPL)和博通。晶片製造的目標是持續縮小製程節點，即晶片的電晶體密度。電晶體越多，晶片就越強大且節能。然而，大規模生產先進晶片非常困難，Intel和三星等主要競爭者在良率（每片晶圓的缺陷數量）上都面臨挑戰。台積電的生產中，近四分之三使用7奈米及以下製程，並計劃明年進入2奈米技術。由於其在產業中的地位，台積電是晶片設計公司的首選合作夥伴。它與輝達等公司密切合作，擴大產能以滿足預期需求。此外，由於是唯一能大規模生產高良率先進晶片的代工廠，台積電擁有強大的定價能力。公司計劃明年再次調漲價格，而新2奈米製程技術的成本預計將比目前高出50%。台積電在持續的人工智慧(AI)基礎設施建設中處於有利地位，預計未來幾年AI晶片需求將以超過40%的年複合成長率增長。

Intel的挑戰與機遇

Intel在2025年的股價表現並非其營運表現的結果。公司在營收成長上遇到困難，且上半年毛利率壓力頗大。然而，第三季調整後毛利率從一年前的18%反彈至40%，營收則小幅上升3%。Intel在2025年的股價上漲主要是因為其他投資人對其股票的高調投資。輝達投資了50億美元，軟銀投資了20億美元，美國政府則投入89億美元。此外，Intel以51%的股份出售其Altera業務，獲得52億美元，幫助公司在第三季末擁有近310億美元的現金。這些資金將用於擴展其代工業務和推進晶片製造技術。同時，Intel與輝達合作開發新產品，包括將其中央處理器(CPU)與輝達的NVLink系統整合，以加快與輝達GPU的通信速度。這將有助於Intel在資料中心CPU市場中獲得優勢，此市場中其份額一直被超微半導體(AMD)侵蝕。此外，Intel也在開發用於推理的AI晶片，並據稱接近與SambaNova Systems達成協議，以推進這一領域的努力。

結論

Intel在2025年的表現主要來自於不會在2026年重複的事件。若要在明年表現超群，Intel可能需要贏得大型代工客戶或在資料中心晶片上取得重大進展，無論是在CPU還是GPU方面。這使得該股票更像是一個未知數。相比之下，台積電則是更安全的選擇。公司將受益於持續的AI資料中心建設，其未來發展路徑更加明確。因此，台積電是我認為在2026年會表現更佳的選擇。

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