華納兄弟探索(WBD)的董事會近日致函股東，建議拒絕派拉蒙Skydance(PSKY)的收購提案，認為該提案未能反映公司真正價值，並強調Netflix(NFLX)的提案更具優勢且價值更確定。WBD董事會主席Samuel A. Di Piazza, Jr.表示：「經過仔細評估派拉蒙最近發起的公開收購要約，董事會認為該提案的價值不足，並對我們的股東帶來重大風險和成本。這次提案再次未能解決我們在多次接觸和審查他們的六次提案中表達的關鍵問題。我們相信與Netflix的合併將為股東帶來更優越且更確定的價值，我們期待實現這一合併帶來的顯著利益。」

派拉蒙提案風險高，Netflix出價更具吸引力

WBD董事會重申，派拉蒙的提案對公司股東帶來「重大風險和成本」，且未得到Ellison家族的「全面支持」。Netflix提出以每股27.75美元的價格收購WBD的串流和製作資產，該交易的股權價值為720億美元，不含債務。另一方面，派拉蒙向股東提出每股30美元的出價，並表示這不是最終報價，可能會提高。

派拉蒙提案的企業價值高於Netflix，但缺乏資金保障

派拉蒙(PSKY)表示，其提案將WBD的企業價值估計為1084億美元，高於Netflix(NFLX)接受的827億美元提案，後者涉及每股27.75美元的支付—其中23.25美元為現金，4.50美元為股票，並受到價格區間和Netflix未來表現的影響。此外，派拉蒙表示其交易將保持WBD的完整性，而Netflix的提案僅針對串流和製作業務。然而，WBD的董事會強調，派拉蒙的提案中包括406.5億美元的股權承諾，卻沒有來自Ellison家族的任何支持。他們提議依賴一個未知且不透明的可撤銷信託來確保這筆關鍵交易的資金。儘管WBD多次告知派拉蒙，Ellison家族的全面和無條件資金承諾至關重要，但家族選擇不支持派拉蒙的提案。

派拉蒙預期合併後將實現90億美元的協同效應，WBD認為這過於激進且削弱好萊塢

此外，WBD指出，派拉蒙預計合併後將實現90億美元的協同效應，WBD認為這從運營角度來看過於激進，且削弱好萊塢的實力。WBD、PSKY和NFLX在盤前交易中分別下跌2%、1%和上漲1.5%。

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