輝達(NVDA)近年來持續成為投資人關注的焦點。儘管其估值屢次被認為過高，股價仍持續上漲。截至本週二收盤，輝達股價自年初以來已上漲38%。這一漲幅尤其令人驚訝，因為去年股價上漲171%，而前年更是飆升239%。雖然漲幅有所放緩，但仍然相當驚人。相比之下，今年標普500指數僅上漲16%。展望2026年，投資人可能預期輝達這家市值高達4.5兆美元的公司將面臨增長放緩，但即將到來的契機可能使2026年成為輝達的又一輝煌之年。

美國政府批准輝達在中國銷售H200晶片

本月，美國政府批准輝達將其H200人工智慧(AI)晶片銷售給中國的特定客戶。這些晶片僅限於「經批准的客戶」，且美國政府將從銷售中抽取25%的分成。這項協議也適用於其他晶片製造商。對於輝達來說，這是一項重大進展，因為此前由於出口限制的不確定性，中國市場一直未被納入輝達的指引範圍。此前，美國曾同意讓輝達將H20晶片出售給中國，以換取15%的銷售分成。然而，由於中國政府擔心安全性和可靠性，禁止科技公司購買這些晶片，未能帶動成長。然而，H200晶片的性能遠超過H20晶片，速度快六倍，可能會吸引中國市場的高度關注。

輝達的高估值可能因中國市場需求而改觀

目前，輝達的股價基於分析師對未來利潤的預期，市盈率為24倍，略高於標普500指數的平均22倍。然而，如果明年中國對H200晶片的需求強勁，輝達的指引可能會上調，從而顯著改變估值。輝達執行長黃仁勳曾估計，中國的AI市場在兩到三年內可能價值高達500億美元。這將是一個巨大的機會，有助於加速輝達的成長，提升市場對其的預期，進而可能帶動分析師上調評級，並使其估值更具吸引力。在截至10月26日的最近一季財報中，輝達的營收達570億美元，較前一年同期增長62%。這已經是一個強勁的成長率，如果對中國的晶片銷售增長，明年可能會進一步提高。

輝達在AI領域的領導地位

輝達在AI晶片市場的領導地位，使其成為科技公司建構最新AI模型和產品的關鍵。儘管目前輝達的市值可能是全球最高的，但考慮到輝達在全球AI革命中的重要性，其高估值似乎是合理的。投資人應該調整對輝達以及整體市場的預期，因為如果經濟放緩，AI支出可能會短暫回跌。然而，作為AI領域的不可阻擋的企業，輝達在長期投資上仍具吸引力。儘管明年的收益可能較為溫和，但輝達在2026年仍可能繼續跑贏大盤，尤其是中國市場相關成長可能為其提供額外推動力。

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