美國銀行於週四將Valero Energy(VLO)的投資評級從「買進」下調至「中立」，這是其2026年油氣類股展望的一部分。美銀警告，這家煉油商在經歷強勁的一年後，其風險與回報的平衡已經惡化，並且裂解價差和地緣政治發展的不確定性正在增加。根據美銀最新的「綜合、煉油及中游：2026年前瞻」報告，Valero的估值已不再具吸引力，尤其是在俄烏達成和平協議後，若俄羅斯煉油產能恢復，可能會進一步壓縮利潤。

估值面臨挑戰，目標價下調至195美元

美銀將Valero Energy(VLO)的目標價下調至195美元，即使在「無和平」的情境下，自由現金流收益率仍不足以支撐股價進一步上漲。在「和平」情境中，該行估計其自由現金流收益率可能降至5.5%，遠低於年初的預期。分析師指出，2025年煉油商受益於俄羅斯基礎設施的無人機襲擊、歐洲天然氣價格高企及全球煉油廠新增產能的緩慢增長等因素。然而，這些利好因素可能在2026年消退。

Valero面臨較高風險，市場預期過於樂觀

報告指出，Valero Energy(VLO)特別容易受到影響，因為它是一家專注於煉油的公司，其股價已經反映了對重油折扣趨勢的樂觀預期。美銀在概述整體行業觀點時，指出油市供應過剩、布蘭特原油價格預計將降至每桶60美元，以及俄羅斯天然氣重返歐洲可能引發的液化天然氣(LNG)流動變化。儘管美銀對多個LNG及中游公司持正面看法，但認為煉油商面臨的風險較高，尤其是裂解價差若比預期更弱。

地緣政治敏感性提高，股價上漲空間有限

雖然美銀仍然看好Valero Energy(VLO)相對於其他煉油同行的表現，因其受益於重油折扣擴大，但分析師指出，該股最近的上漲，加上地緣政治敏感性提高，限制了其進一步上漲的空間。

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