派拉蒙Skydance公司(PSKY)近日向華納兄弟探索(WBD)股東發起敵意收購提議，每股現金30美元的報價已獲得派拉蒙董事會的批准。這一提議並非派拉蒙對華納兄弟的「最終報價」。派拉蒙Skydance執行長David Ellison表示：「我們認為WBD董事會目前追求的提案不如我們的提議，因為它讓股東面臨現金和股票的混合支付、全球網路有線電視業務未來交易價值的不確定性以及挑戰性的監管批准過程。我們直接將提案帶給股東，讓他們有機會為自己的最佳利益行動，並最大化他們的股份價值。」

派拉蒙提案價值高於Netflix

派拉蒙(PSKY)的提案將華納兄弟探索(WBD)的企業價值定為1084億美元，遠高於Netflix(NFLX)目前的827億美元報價。Netflix的提議每股支付27.75美元，其中23.25美元為現金，4.50美元為股票，並受到Netflix未來表現的影響。此外，派拉蒙的交易保留了華納兄弟探索的完整性，而Netflix的提議僅涉及串流和製片業務。

華納兄弟探索的分拆策略

接受Netflix(NFLX)的提議，華納兄弟(WBD)董事會認為，將更有利可圖的製片和串流業務從全球網路分拆，能為股東創造更多價值，因此Netflix的提案較派拉蒙(PSKY)的全公司收購更具吸引力。然而，派拉蒙(PSKY)認為，將全球網路(CNN, TNT, TLC)分拆成獨立公司，會讓WBD股東面臨一個「高度槓桿且結構性下滑」的資產。派拉蒙(PSKY)僅將全球網路的價值定為每股1美元。

派拉蒙CEO直接向股東發起行動

派拉蒙Skydance執行長David Ellison指出，由於在整個過程中所受到的「不利考量」，他決定直接向股東提出提案，並聲稱華納兄弟(WBD)董事會甚至未回應派拉蒙的更優提案。Ellison表示，對派拉蒙(PSKY)股東而言，收購也是有利的，因為合併後的PSKY-WBD將創造700億美元的收入、160億美元的EBITDA和100億美元的現金流，同時成為Netflix(NFLX)、亞馬遜Prime(AMZN)和迪士尼(DIS)的強勁競爭者。

敵意收購提振股價

派拉蒙Skydance(PSKY)和華納兄弟探索(WBD)的股價因敵意收購提案而上漲，而Netflix(NFLX)股價則連續第四天下跌。市場對PSKY-WBD合併的樂觀情緒也蔓延至戲院類股，IMAX(IMAX)和Cinemark(CNK)在派拉蒙(PSKY)提案後週一上漲超過6%。這反映出市場預期此交易將保留戲院發行，而非潛在的NFLX-WBD合併可能導致更多影片在串流平台上映。

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