自從OpenAI推出ChatGPT以來，人工智慧(AI)市場持續升溫。根據數據，截至12月4日，標普500指數自三年前以來已上漲75%，而以科技股為主的納斯達克100指數更是上漲了118%。然而，AI領域的佼佼者輝達(Nvidia, NVDA)和Palantir Technologies (PLTR)的股價表現遠超過這些指數。儘管輝達的市值已經達到一定規模，但其股價仍然比Palantir更加合理。對於投資人而言，當前最重要的問題是，哪一支AI股票更值得投入新資金？

AI估值的天文數字

Palantir的股價在2025年呈現爆炸性增長，交易價格約為過去營收的109倍。相比之下，輝達的估值雖然也不便宜，但其股價僅為24倍營收。輝達的年營收高達1870億美元，而Palantir僅為39億美元。雖然輝達的成長可能會因規模而放緩，但其市場地位仍然穩固。另一方面，Palantir的長期價值受限於其主要聚焦於公家機關合約的市場，雖然公司也開始拓展商業合約，但其市場規模仍然有限。

政治因素對Palantir的影響

Palantir近期的股價上漲，與美國政府支出環境的變化有關。儘管其政府收入年增長達40%，但政治週期的變動可能會對其未來收入產生影響。若在2026年中期選舉後，政府支出優先順序改變，或法規環境對於數據分析變得不再友善，Palantir的收入可能會受到影響。

輝達面臨的競爭挑戰

輝達的主要客戶如亞馬遜、Alphabet和微軟都在開發自家AI晶片，這對輝達構成了直接競爭。輝達需要不斷創新並維持客戶關係，以在這競爭激烈的市場中保持領先地位。

結論：輝達的相對優勢

儘管輝達面臨競爭挑戰，但相較於Palantir，其估值仍然較為合理。然而，兩者的股價都反映了對AI未來的完美預期，這可能不會如預期般順利實現。投資人若想涉足AI市場，或許應該考慮其他選擇，例如專注於AI服務的超大規模企業、半導體設備製造商，或成功應用AI提升運營的公司。選擇不同的投資路徑，有時可能比在兩個昂貴選項中做選擇更具智慧。

總結來說，若必須在這兩家AI巨頭中做出選擇，我會勉強選擇輝達。然而，我已在2025年減少了輝達的持股，將部分AI熱潮帶來的收益轉化為現金。對於新資金而言，這兩支股票在2025年12月的價格並不具有吸引力的風險/報酬平衡。AI革命是真實存在的，但這並不意味著每支AI股票在任何價格下都是值得買入的。

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