近期財報季顯示，中國的互聯網公司在人工智慧(AI)上的投資正在加速。然而，這些公司目前尚無法獲得足夠的運算能力來支持其AI目標，且不太可能直接購買輝達(NVDA)的產品。阿里巴巴的最新財報顯示，其雲端相關收入同比增長34%，達到56億美元。管理層表示，需求已超過供應，未來三年內可能需要超過原先預計的3800億元人民幣（約537.4億美元）來擴大AI建設。中信證券分析師指出，這將為中國國內的運算能力產業帶來「轉折點」，預期其他中國雲端供應商將跟隨阿里巴巴，增加AI運算的支出。

中國科技公司AI晶片供應商選擇有限

中國科技公司並未明確透露其合作的晶片供應商，且美國已禁止這些公司使用輝達(NVDA)最先進的半導體產品。華為等國內替代方案尚未上市，但分析師仍關注一些中國本地上市的公司作為潛在受益者。Stansberry Research的分析師Brian Tycangco表示，AI相關設備基礎設施公司將首先受益於AI支出的增加。上海上市的寒武紀科技是其中之一，其上半年營收同比激增超過4000%，股價今年已翻倍。高盛也評價寒武紀科技為買入，目標價為2104元人民幣，較上週五收盤價高出55%。

中國半導體設備供應商受益於需求增長

高盛分析師在週四的報告中指出，隨著國內供需增加，領先的國內半導體生產設備（SPE）供應商和高端半導體供應商將受益。據彭博報導，寒武紀科技計劃明年將產量提高三倍以填補需求缺口，但該公司已否認此報導。除了寒武紀科技和華為，滬市上市的海光信息也被列為中國AI晶片設計的替代選擇之一。新進入市場的圖形處理單元製造商摩爾線程在上海的首次亮相中股價飆升超過400%，顯示北京的支持。根據PitchBook的資料，騰訊和字節跳動是摩爾線程的早期投資者之一。

美中AI晶片限制影響雲端收入增長

如果沒有AI晶片的限制，「那麼我們的雲端收入應該會更快增長」，騰訊管理層在最新的財報電話會議上表示。本週媒體報導顯示，美國政府內部對於是否允許輝達(NVDA)向中國出售先進晶片仍然存在分歧。Bernstein分析師在週五的報告中指出，2026年中國AI部署可能受到國內GPU產能不足的限制，但隨著2027年晶圓廠產能的增加，這一問題有望得到解決。

中國公司在生成式AI上投入增加

一些中國公司已經開始從生成式AI中獲利，並計劃在該業務上投入更多資金。快手上月表示，其影片生成產品Kling AI的全年收入預計將達到1.4億美元，遠超2025年初設定的1600萬美元目標。據FactSet的記錄，快手管理層在財報電話會議上表示，最近已開始提升Kling AI的訓練運算能力，以保持技術領先地位。快手預計今年的總資本支出將較2024年增加中到高的雙位數百分比。

中國AI元件供應商受惠於全球供應鏈

匯豐分析師週三表示，他們仍偏好有海外供應鏈曝光的中國AI元件供應商，如新光光電。分析師指出，無論是Google的張量處理單元數據中心方案，還是輝達(NVDA)的圖形處理單元方案，都對光模組產生了高需求。匯豐表示，隨著Google的Nano Banana Pro推出，中國大陸的光模組股票共識收益預測已上調，匯豐的目標價為651.20元人民幣，較上週五收盤價高出超過20%。

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