近期，Dollar General (DG) 和 Dollar Tree (DLTR) 公布了截然不同的財報結果。Dollar General 在12月4日公佈的財報顯示，其每股盈餘超出預期36%，股價因此在兩天內上漲20%。相較之下，Dollar Tree 雖然收入增長強勁，但在12月2日的財報中，每股盈餘仍低於預期7.6%。這樣的對比顯示了哪家折扣零售商在基本面上更具優勢。

Dollar General 業績亮眼，Dollar Tree 表現不佳

在第三季度，Dollar General 公佈每股盈餘為1.28美元，高於市場預期的0.94美元，這已是連續第四個季度超出預期。營收達到106.5億美元，略高於市場共識的106億美元，年增長率為4.6%。毛利率因庫存調整和損失降低上升了110個基點，達到29.9%。營業收入增長31.5%，達到4.259億美元。執行長Todd Vasos 宣布，計劃在2026財年進行4,885個地產專案。相同店面銷售增長2.5%，主要受價格優勢和高毛利產品類別轉移的推動。公司正推動顧客選擇無糖飲料和高級包裝產品。

相較之下，Dollar Tree 的第三季度表現不如人意。儘管年增率達到9.4%，是Dollar General 的兩倍，但營收為47.5億美元，低於預期的47.9億美元。調整後的每股盈餘為1.21美元，略高於預期的1.10美元，但毛利率僅擴展40個基點至35.8%。儘管收入加速，營業利潤率仍下降40個基點至7.2%。相同店面銷售增長4.2%，超過Dollar General 的2.5%，但利潤率壓縮顯示成長伴隨成本。執行長Mike Creedon 強調創紀錄的萬聖節季節和多價格策略，85%的商品定價在2美元或以下。平均購物金額上升4.5%，顯示顧客選擇更高價商品，但利潤率下降引發對多價格擴展是否可持續的疑問。

資本與策略的不同路徑

Dollar General 重點放在股息和地產擴展。公司宣布每股0.59美元的季度股息，將於1月20日支付，並將2025財年的資本支出指引在13億至14億美元的較低範圍。相對地，Dollar Tree 在今年已投入15億美元進行股票回購，顯示管理層的信心，但也暗示有機成長機會有限。Dollar General 的策略集中在高端化和品牌實力，利用價格優勢推動顧客購買高毛利產品。Dollar Tree 則押注於多價格彈性，將646家店轉換為Dollar Tree 3.0 格式，超越傳統的1美元價格點。這是一種風險分散的投資組合平衡，但缺乏Dollar General 的專注執行。

第三季度結果後的基本面對比

Dollar General 的基本面顯示出更強的利潤率擴展。110個基點的毛利率擴展同時保持價格優勢，顯示出Dollar Tree 無法匹敵的營運紀律。Dollar General 的預期市盈率為14.71，反映出43.8%的盈餘增長加速，而Dollar Tree 的預期市盈率為17.48，儘管盈餘動能較慢且過去12個月的利潤率為負。Dollar Tree 的相同店面銷售增長4.2%，超過Dollar General 的2.5%，但40個基點的營業利潤率壓縮引發可持續性的質疑。Dollar Tree 顯示出9.4%的年收入增長，而Dollar General 則顯示出毛利率改善110個基點和營業收入增長31.5%的更清晰的盈利指標。

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