智利化工礦業公司(SQM)在周四的交易中下跌4.5%，因高盛將其評級從「買進」下調至「中立」，並設定目標價為63美元。高盛分析師Marcio Farid指出，由於鋰價格低於預期，SQM的股價已經超過基本面。雖然Farid先前的「買進」評級是基於對鋰價格周期性反彈的預期，以及隨著生產增長，自由現金流轉化更佳，但該股今年以來已上漲80%，自2025年6月以來上漲115%。

鋰價格預期與市場供需分析

Farid表示，SQM的股價目前反映出鋰碳酸鹽價格約為每噸18,000美元，這比現貨價格高出70%-80%，也比高盛的長期價格預期高出30%。高盛的商品團隊預計，未來幾年鋰價格將在每噸9,250至11,500美元之間，因2026-27年的強勁需求增長不足以平衡預計供應增長16%-27%的市場。

資本支出與自由現金流壓力

Farid還預計，SQM的資本支出將保持在高水平，因公司在智利和澳洲投資鋰產能增長以及碘產能擴張。這些投資應會帶來回報，但在2026-27年將對自由現金流的產生造成壓力。

營運成本與成長潛力

正面來看，Farid認為SQM在智利的鋰業務和澳洲Mt. Holland的擴展具有穩健的營運成本和成長表現，而碘業務的盈利能力也很強。SQM在現金成本曲線上的獨特地位和預期的生產增長，應在鋰市場平衡達成及長期價格實現時，將公司置於有利地位，但這很可能要到本世紀末才會實現。

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