輝達(NVDA)近期宣布一項20億美元的重大投資，對象是晶片設計公司新思科技(SNPS)。這一舉動引發市場關注，因為輝達正面臨來自市場對於其AI晶片生態系統的循環融資指控。批評者指出，輝達投資於像CoreWeave(CRWV)和私有公司Lambda這樣的客戶，這些公司再利用資金購買更多輝達的GPU，這樣的操作被指控為人為推高銷售數字。儘管輝達強調其來自大型雲端服務商的真實需求，市場上的質疑聲浪卻愈來愈大。

輝達被比作思科而非安隆

著名投資人Michael Burry曾準確預測2008年房市崩盤，他也對輝達的詐欺指控持反對意見，認為輝達更像是網路泡沫時期的思科(CSCO)，而非安隆。Burry指出，輝達作為AI領域「工具提供者」的角色，類似思科在1995到2000年間的快速增長，當時思科的股價曾飆升3800%，但隨後又下跌78%。Burry警告，若AI需求減弱，輝達的過度擴張可能導致產能過剩的風險。

市場對於負債驅動的違約風險的警告

空頭賣家Jim Chanos近期加強了對市場風險的警告，尤其針對像CoreWeave這樣的「新雲端」公司。這些初創公司通常由輝達支持，利用GPU作為抵押品來獲取巨額債務，儘管它們尚未產生利潤。Chanos警告，這些公司忽視了快速淘汰的風險，可能導致債務違約。

輝達不顧市場疑慮，持續擴大投資

儘管市場對輝達的質疑聲不斷，輝達仍計畫透過對新思科技的直接股權投資，強化其供應鏈的韌性。新思科技專注於設計輝達晶片開發所需的電子系統，這一投資將加速AI創新，同時鞏固輝達的重要合作夥伴關係。

市場反應：新思科技股價上漲，輝達股價下跌

新思科技的股價因這一消息在開盤時上漲5%，但輝達的股價則下跌約2%。這反映出市場對於輝達循環融資指控的擔憂加劇。隨著AI熱潮的消退及高估值的壓力，輝達自十月底以來已下跌18%，未來的走勢仍需謹慎觀察。

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