摩根士丹利最新報告指出，在中國AI與雲端半導體需求持續升溫下，看好信驊(5274)在伺服器與BMC市場的長期成長機會，並重申「優於大盤」評等，目標價維持在7,500元。大摩依據2025年下半年中國CIO調查結果，預期硬體、通訊及網路設備外部IT支出年增率將升至3.4%，2026年更進一步加速至8.1%，帶動通用伺服器需求，信驊先前對通用伺服器市場的成長假設，也在這波AI外溢效應下被大摩上調

新聞摘要與最新評等

根據大摩2025年下半年中國資訊長調查，企業在硬體、通訊與網路設備的外部IT支出年增率預估為3.4%，高於2025年上半年的1.7%，並預計在2026年加速至8.1%。在IT預算配置優先順序中，AI、機器學習與預測分析排在首位，資料中心建置則位居第三。大摩認為，這樣的支出結構將支撐通用伺服器與AI伺服器的中長期需求，對以BMC為核心產品的信驊營運形成實質支撐

中國CIO調查數據與伺服器需求細節

大摩科技產業分析師顏志天指出，中國主要雲端服務供應商對AI與雲端業務仍維持正面看法，雖然資本支出節奏出現分歧。2024年第三季，阿里巴巴雲端資本支出為315億人民幣，年增86%、季減19%；騰訊為130億人民幣，年減24%、季減32%；百度為34億人民幣，年增107%、季減11%。阿里巴巴表示先前資本支出指引可能不足以滿足當前客戶需求；騰訊則將較低的資本支出歸因於GPU供應鏈限制。大摩解讀，雖然短期Capex節奏有調整，但對AI與雲端的中長期投入方向未變，相關伺服器與BMC需求仍具支撐

中國雲端CSP資本支出現況與AI態度

信驊先前預期未來數年通用伺服器潛在市場年均複合成長率約為4%至5%。顏志天在本次報告中指出，考量換機週期與AI外溢效應，大摩已將伺服器潛在市場CAGR預測上調至6%至8%。在BMC市場方面，大摩預估2030年BMC潛在市場規模將達4,650萬顆，同年度AI伺服器的BMC用量將高於通用伺服器。這些量化調整，成為大摩持續看好信驊長期成長性的主要依據之一

信驊伺服器與BMC市場成長假設調整

在大摩重申信驊「優於大盤」評等與7,500元目標價後，後續觀察重點包括：中國CSP實際資本支出與伺服器採購節奏是否與CIO調查一致、2026年前硬體及網通IT支出年增率能否如預期加速至8.1%，以及2030年前BMC市場規模與AI伺服器BMC用量變化。這些數據將是檢驗大摩對信驊中長期成長假設的重要參考指標

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