中國電動車市場曾經的強勁動能正在減弱，令投資人措手不及。小鵬汽車(XPEV)在本月初曾大漲超過130%，但隨著持續虧損和疲弱的指引，股價在香港市場隔日大跌10%。即使是比亞迪(BYDDF)這樣的市場穩定者，也面臨壓力，可能影響其長期盈利能力。基金經理人指出，隨著兩年期的汰舊換新和報廢獎勵逐步結束，2026年第一季可能成為挑戰期，需求可能減弱，而競爭卻加劇。

電動車需求放緩，企業面臨盈利壓力

在政策支持逐漸減少的背景下，投資人需要重新調整預期。盈餘不如預期的情況加速了這一重新評估。浙江零跑汽車的獲利僅達分析師預期的65%，即使銷售額幾乎翻倍，股價跌至四月以來最低點。同時，理想汽車和蔚來汽車也發布了未達市場預期的第四季交付和營收預測。分析師原本預期電動車稅收優惠將在2026年重新引入，年終可能會有提振，但根據彭博智能預測，中國新能源車的增長將從今年的27%放緩至明年的13%。

電動車廠商依賴優惠措施維持需求

為了維持需求，電動車製造商大力依賴優惠措施。吉利汽車的折扣高達15,000元人民幣，理想汽車和小米也提供自己的優惠，儘管不斷上升的電池成本可能進一步壓縮利潤。基金經理人警告，這些重疊的壓力可能在行業試圖擺脫北京反內卷政策下的積極降價時期時，對盈利造成影響。

部分企業在大眾市場中找到機會

比亞迪和吉利汽車在大眾市場中處於有利位置，消費者降級趨勢可能帶來相對優勢，且它們的國際業務正在快速擴展。比亞迪的海外銷量在第三季翻倍，吉利預期明年中國以外的銷售將增長最多80%。其他公司則押注於長期計畫，小鵬汽車計畫在2026年底前大量生產類人型機器人，而理想汽車則希望將車輛轉變為具備人工智慧的機器人。然而，這些雄心可能需要時間轉化為實質盈利。

政策不明朗，投資人保持謹慎

瑞銀分析師指出，如果2026年的政策不明朗，投資人可能會保持謹慎，特別是對那些在今年刺激政策驅動的周期中表現突出的公司。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息