近期，輝達(NVDA)與知名投資人Michael Burry之間的爭論持續升溫。Burry在社群媒體上多次表示，人工智慧的投資熱潮正在重演1990年代的網路泡沫，而輝達正是其中的核心。為此，輝達私下向分析師發送了一份備忘錄，直接點名Burry，試圖反駁他的諸多指控。這份七頁的備忘錄首先引用了「Michael Burry在Twitter/X」的言論，作為公司試圖駁斥的首要來源。

Burry對輝達的批評

Burry透過Substack回應表示，輝達向華爾街的分析師寄送備忘錄，試圖反駁他對於「股票薪酬」和「折舊」的看法。他堅持自己的分析，並強調「我並未將輝達比作安隆，而是思科(CSCO)」。Burry多次警告，當前的AI基礎設施熱潮更像是1990年代末的電信建設，而非人們記憶中的網路泡沫。他指出，大量資本支出計畫、延長的折舊時程和飆升的估值，顯示市場再次將供應熱潮誤認為持久需求。

輝達(NVDA)反駁Burry的指控

輝達的備忘錄中，針對Burry對於股票薪酬稀釋和股票回購的批評進行了回應。備忘錄指出，「輝達自2018年以來回購了價值910億美元的股票，而非Burry所說的1125億美元；Burry似乎錯誤地將受限股票單位(RSU)的稅金計入其中。」輝達強調，員工的股權授予不應與回購計畫的表現混為一談，並表示輝達的員工薪酬與同行一致。

針對折舊壽命的爭議

對於Burry指控客戶誇大輝達圖形處理器(GPU)的使用壽命以合理化過度資本支出，輝達反駁稱，客戶根據實際使用情況將GPU折舊期設定為四到六年。輝達補充說，2020年推出的舊款GPU如A100，仍然保持高使用率，並具有超過批評者所稱的兩到三年的經濟價值。

Burry的思科類比

Burry認為輝達目前的地位類似於1999-2000年的思科(CSCO)，是推動大規模資本投資周期的關鍵硬體供應商。他指出，當年電信公司根據「網路流量每100天翻倍」的預測，花費數百億美元鋪設光纖和購買思科設備。如今，Burry認為，業界對於無限AI需求的信念建立在對數據中心電力和GPU壽命的過於樂觀假設上。他在Substack中寫道：「現在又有一個思科在其中，其名稱是輝達。」

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息