摩根士丹利與高盛證券最新發布鴻海(2317)個股報告指出，在 AI 伺服器出貨放量、持續取得 GPU 與 ASIC 新客戶帶動下，鴻海營運動能明確成長，雙雙給出「優於大盤」及「買進」評級，目標價分別為317元與400元。高盛進一步指出，鴻海雲端與網路部門今年營收規模將與傳統消費性電子事業相當，預期明年將躍升為集團最大營收來源，AI 相關業務在整體體質中的比重快速提升。

AI伺服器良率接近成熟世代，雲網事業躍升主力營收

高盛大中華科技產業研究部門主管張博凱表示，隨產業轉向新世代機櫃級 AI 伺服器，鴻海在新一代產品的良率提升速度快，目前良率已接近上一代產品水準，支撐其在 AI 伺服器領域持續擴大市占的機會。報告指出，鴻海雲端與網路部門今年規模已與傳統消費性電子事業相當，明年預期成為集團最大營收來源，並受惠於 GPU 與 ASIC 專案新客戶需求，以及主權 AI 專案增加，專案範圍涵蓋亞洲、美國，且正擴展至歐洲市場。

提升自製率與MDC方案，鎖定營業利益率與毛利優化

在獲利結構方面，張博凱指出，即使 AI 伺服器營收比重攀升，鴻海仍將「提升營業利益率」作為核心目標，策略包括提高自製率與強化模組化資料中心(MDC)整體解決方案。鴻海目前已可自製智慧手機約60%的零組件、伺服器機櫃約40%至50%的組件，並在電動車領域自製大量核心零件，涵蓋車體、底盤、ECU、電力電子、電池模組、馬達、車載娛樂系統、顯示模組及金屬件等，均有助於營益率表現優化。報告也點出，ASIC AI 伺服器因客製化程度較高且 AI 晶片成本較低，對毛利率具正面貢獻，鴻海並持續探索不同收入認列方式下的彈性商業模式，以因應不同毛利結構。

與OpenAI合作AI機櫃專案，美國在地生產佈局深化

在消息面上，鴻海與 OpenAI 將共同設計多項 AI 資料中心機櫃專案，以支應快速成長的 AI 基礎建設需求。鴻海並計畫進一步優化美國在地生產配置，包括提高在地供應商比重、擴大當地測試與組裝產能，以及在美國自製更多關鍵設備。摩根士丹利科技硬體下游主管施曉娟指出，鴻海的差異化優勢在於「以零組件為核心的組裝服務」模式，未來與 OpenAI 的合作機會，可能涵蓋 AI 伺服器機櫃製造、MDC 解決方案以及在地零組件生產等領域，成為鴻海 AI 伺服器與資料中心業務的重要支撐方向。

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