週四，美國股市因輝達(NVDA)公佈的亮眼業績和指引而開盤上漲，然而，隨著中午公布的強勁就業報告，投資人對於12月降息的預期開始動搖，進而質疑輝達業績的可持續性。美國在開盤前釋出的9月非農就業報告顯示新增11.9萬個職位，遠超出經濟學家預期的5萬個。隨著分析師對這些數據的影響進行評估，市場開始回跌，特別是摩根士丹利表示不再預期12月會降息。

就業數據影響市場預期

摩根士丹利指出，非農就業數據的強勁反彈意味著夏季經濟放緩可能被誇大，因此不再預期聯準會在12月會降息。這一觀點加重了市場對於輝達業績可持續性的疑慮，尤其是其應收帳款和庫存的上升，以及與OpenAI等公司的循環交易。

輝達業績中的隱憂

輝達本季度的應收帳款從230.65億美元增至333.91億美元，這引發了市場的擔憂。此外，四個主要客戶的銷售額均超過總收入的10%，分別為客戶A佔22%、客戶B佔15%、客戶C佔13%以及客戶D佔11%。知名空頭投資人麥克·貝瑞對此表示，這些循環交易更像是「欺詐」，而非「飛輪效應」，並質疑OpenAI的審計機構。

輝達股價劇烈波動

在業績公佈後，輝達股價一度上漲超過5%，但最終下跌超過3%，市值日內劇烈波動達3920億美元。高盛的分析師對此表示，儘管輝達的業績和評論都表現良好，但市場未能給予正面回應，這通常不是好兆頭。他們還提到甲骨文的信用違約交換價格飆升，成為AI風險的指標，吸引了尋求對沖的懷疑論者。

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