Jefferies近日將美國外送平台Doordash(DASH)的評級上調至「買入」，認為該公司已重新調整市場預期，為未來的超預期表現鋪路。Jefferies指出，Doordash的2026年展望中，包含了數億美元的額外投資，這使得投資人對其盈利的預期有所下降。該公司目前預計2026年的EBITDA將至少達到35億美元，包括Deliveroo的貢獻，低於先前預期的40億至45億美元，而市場共識已下滑至36.5億美元。

美國餐廳外送業務增長加速

Jefferies指出，過去四個季度美國餐廳外送業務的增長加速，這強化了Doordash最具盈利能力的業務部門的前景。該公司廣告業務的增長被認為是支持其利潤率的重要因素之一。Jefferies估計，僅廣告收入的增長就能抵消2026年約2億美元的新增投資，而美國餐廳部門的效率提升和成本槓桿也將帶來進一步的利潤增長。

提高EBITDA預估與目標價

Jefferies將Doordash 2026年和2027年的EBITDA預估分別上調了5%和6%，這主要受益於美國餐廳業務的總訂單價值增長。該公司也將Doordash的目標價從220美元上調至260美元。

外送滲透率仍低，市場潛力大

Jefferies表示，Doordash在美國餐廳業務的增長能力保持在三年高位，這得益於DashPass的更高採用率以及年長客群的活躍度提升，顯示外送應用的滲透率仍然較低。該公司指出，外送僅占餐廳外部消費的13%，而電子商務的平均比例為23%。

股價回跌提供機會

Jefferies認為，Doordash股價在過去一個月下跌了20%，這使得該公司的增長模式和執行力顯得被低估，形成一種「低調預期，高效表現」的模式。這樣的表現可能為投資人提供了潛在的投資機會。

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