根據TD Cowen的最新報告，即便上週市場波動劇烈，策略公司(MSTR)的比特幣累積模式仍然穩健。投資銀行指出，儘管該公司隱含的比特幣溢價大幅下降，策略公司仍加速增持比特幣，這得益於其新發行的以歐元計價的優先股和浮動利率優先股的需求。「我們驚訝的是，在比特幣價格劇烈下跌的情況下，浮動利率優先股的發行量卻有所增加」，TD Cowen的分析師表示。策略公司被認為是創造比特幣敞口的有吸引力工具。

策略公司發行優先股籌資，持續購買比特幣

策略公司作為「首家公開交易的比特幣庫存公司」，其運營模式讓其在「市場對波動性和回報的需求」中脫穎而出。優先股讓策略公司能夠在不立即發行普通股的情況下籌集資金，而浮動利率優先股支付可調整的股息，幫助其保持交易價格穩定。這些工具提供穩定且可預測的資金來源，策略公司將其直接轉換為比特幣，從而能夠在有限稀釋的情況下持續購買。

策略公司發行新股籌資，迅速轉為比特幣

報告指出，策略公司籌集了超出預期的資金，並立即將其投入比特幣，儘管比特幣和股票價格下滑，公司仍持續創造每股比特幣收益。根據TD Cowen的數據，策略公司從新發行的以歐元計價的優先股中籌集了約7.04億美元，用於購買約6,890個比特幣。策略公司的股價在週一進一步下跌，收於195.42美元，盤中曾跌至189.53美元。

市場風險情緒轉變，比特幣和科技股回跌

根據Bitwise分析師的說法，策略公司股價下跌與「更廣泛的風險轉向」一致，這使比特幣回到四月以來的水準，並拖累主要代幣和科技股下跌。市場正在消化「流動性預期的重新校準」。

策略公司發行結構穩定，吸引收益導向投資人

觀察家表示，最近的發行趨勢仍反映策略公司的核心模式，而非短期市場波動。Tiger Research的資深分析師Ryan Yoon表示，策略公司成功吸引了尋求較低波動性的收益導向投資人，這種結構看似可持續，因為公司保留了調整股息率以確保發行的「廣泛自由」。當被問及策略公司的發行結構是否能在溢價收窄的情況下繼續產生每股比特幣收益時，Yoon肯定地回答，這些收益「是通過以優先股等非稀釋性資本購買比特幣所驅動」，這些資本「在不依賴普通股市場溢價的運作中具有決定性的增值效果」。

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