迪士尼(Disney, DIS)的股價在週四大跌超過8%，這是因為公司公布的第四季度業績不如預期。儘管在樂園和串流媒體業務上有不錯的表現，但其傳統電視業務的持續下滑拖累了整體業績。迪士尼在本季度的營收為224.6億美元，未達分析師預期的228.3億美元，與去年同期相近。娛樂部門的營收下降6%，其中包括串流媒體、電視和電影業務，這是營收未達標的主要原因。傳統電視網的營收同比下降16%，而營運收入下降21%，這是由於觀眾紛紛剪線，廣告支出轉向串流媒體所致。這些結果出現在執行長鮑勃·艾格(Bob Iger)的轉型計畫的最後階段，艾格預計將於明年離職。

營運收入下降部分是因為出售Star India資產，去年該資產貢獻了8400萬美元。此外，國內的傳統電視網也因廣告收入下降而受到壓力，這與觀眾收視率疲弱有關，政治廣告支出較去年同期減少了4000萬美元。電影業務的疲弱比較也對整體娛樂業績造成拖累。

調整後每股盈餘超出預期

本季度調整後每股盈餘為1.11美元，高於彭博社調查的分析師預期的1.07美元。盈餘較去年同期的1.14美元下降3%。然而，2025財年全年，迪士尼報告調整後每股盈餘為5.93美元，同比增長19%，超出公司自身預期和華爾街的5.87美元預測。迪士尼預計2026財年調整後每股盈餘將實現雙位數增長。公司還計劃明年將股票回購目標翻倍至70億美元，並宣布現金股息增加0.50美元至1.50美元。

串流媒體用戶增長，樂園業務強勁

在串流媒體方面，迪士尼+在本季度增加了380萬用戶，超出彭博社調查的分析師預期的240萬。包括迪士尼+和Hulu在內的直銷消費者業務實現了3.52億美元的利潤，較去年同期的2.53億美元增長。公司持續優先考慮串流媒體的穩定盈利，因為傳統付費電視的轉型仍在進行中。迪士尼目標在2026年第一季度實現約3.75億美元的串流媒體利潤，並計劃明年合併迪士尼+和Hulu。2025財年，公司實現了13億美元的串流媒體營運收入目標，全年報告為13.3億美元。此更新來自於迪士尼+和Hulu的價格上調，這是公司連續第四年調整價格。

同時，迪士尼的體驗部門，包括樂園，第四季度的營收同比增長6%，但銷售額略低於華爾街的預期。迪士尼預計明年樂園利潤將以高單位數增長，繼2025財年全年營運收入增長13%之後。分析師指出，儘管面臨Universal’s Epic Universe (CMCSA)的新競爭，國內的遊客人數仍然穩定，而郵輪業務則是成長的關鍵動力，隨著新船啟航和去年的颶風影響消退。原定於下月推出的迪士尼探險郵輪已推遲至2026年3月，這在短期內削減了利潤，但長期增長依然完好。

體育領域的新策略

在體育方面，迪士尼於8月推出的全新ESPN Unlimited應用程式，每月售價29.99美元，標誌著其體育策略的重大演變。根據彭博社的報導，迪士尼計劃將ESPN品牌引入亞洲，計劃將更多的實況體育內容加入迪士尼+，並逐步在該區域推出ESPN。摩根士丹利預計該服務到2026財年結束時將達到約300萬用戶，並貢獻約5億美元的年度增量收入，幫助抵消YouTube TV載波爭議所帶來的短期收入損失，該爭議預計將使本季度的收入減少約6000萬美元。

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