Whitestone REIT (NYSE:WSR)於週三確認收到來自MCB Real Estate的全現金收購提案，價格為每股15.20美元。這是巴爾的摩投資公司在18個月內第三次嘗試收購這家購物中心房地產投資信託。此提案將Whitestone的估值約為13億美元，相較於公告前的股價溢價21%。Whitestone表示，董事會將與財務和法律顧問審查此提案，以確定是否符合股東的最佳利益。

MCB持有Whitestone約9.2%的股份，並要求公司進行談判或啟動正式的戰略審查，否則將在下次股東會上投票反對所有現任董事。這次的15.20美元報價之前，MCB曾在2024年6月和10月提出過14美元和15美元的報價，但均被拒絕。MCB批評Whitestone未能釋放價值，且該REIT的交易價格一直大幅低於同業。

Whitestone過去兩年來多次遭到收購提案，包括2023年遭到Fortress Investment Group的拒絕，以及Erez Asset Management的激進行動，因其股價表現落後於其他購物中心類股。根據Green Street Advisors的新報告，MCB的每股15美元提案意味著中到高7%的資本化率，相較於Whitestone的初步淨資產價值估計折讓約15%至20%。

Green Street指出，從宏觀角度來看，為何Whitestone應接受一個低於淨資產價值的報價是值得探討的問題。但考慮到市場價格的溢價及其淨資產價值折讓的持續，該提案值得認真考慮。公司應評估更廣泛的戰略選項，包括出售或清算，以吸引更接近淨資產價值的報價。

Whitestone的投資組合受益於強勁的商業區域和小型店鋪的專注，但仍面臨結構性挑戰，包括高槓桿率（7.2倍的債務/EBITDA）、高昂的管理和行政費用（企業價值的1.5%，而同業為0.7%），以及與前CEO於2022年被免職、過去收購失敗和投資人行動主義相關的治理問題。雖然對整體REIT的影響有限，但Green Street注意到私募市場活動有所增加，購物中心交易量較前一年同期增長30%。該公司估計投資人認為MCB最新提案成功的機率約為20%，考慮到Whitestone過去拒絕提案的歷史。Whitestone尚未表示是否會開啟正式討論。

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