Spotify Technology S.A. (SPOT)在第三季2025年財報公佈後，Cantor Fitzgerald將其股價目標從640美元上調至675美元，並維持中立評級。Spotify第三季的營收達到43億歐元，超出市場預期的1%，營業收入為5.82億歐元，較預期高出16%。訂閱用戶數年增12%至2.81億人，月活躍用戶則增長11%至7.13億人。

毛利率改善，第四季展望略低於預期

Spotify的毛利率提升至31.6%，超出指引50個基點，主要因為版權持有者的優惠累計。公司預測第四季營收將達45億歐元，略低於市場預估的46億歐元，毛利率則預期達31.9%，較去年同期增加70個基點。過去12個月內，Spotify的年營收接近198億美元，毛利率為31.85%。

Podcast和AI技術助力未來成長

Cantor Fitzgerald指出，Spotify在Podcast和有聲書市場的增長頗受矚目，並且整合AI技術的進展也令人期待。公司在未來兩到三年內有望在多個市場提高價格，進一步推動利潤率擴張。儘管2026財年的營收預期被下調1%，但EBIT預測提升了7%，新目標基於2026/2027財年EBIT的35倍混合倍數。

Spotify的全球音頻串流領導地位

Spotify Technology S.A. (SPOT) 作為全球領先的音頻串流平台，擁有音樂串流產業中最大的市場份額。其收入來源包括付費訂閱、廣告和策略性合作。雖然Spotify被認為具有投資潛力，但我們認為某些AI股票可能提供更大的上升空間且風險較低。

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