Solstice Advanced Materials在第三季財報公布後，股價於周四下跌。這家新獨立的公司在上週自Honeywell拆分後，股價仍保持波動。淨銷售額較前一年同期增長7%至9.69億美元，但調整後的獨立EBITDA下降5%至2.35億美元。Solstice於10月30日開始以獨立股票交易，由於分析師對其關注有限，難以精確比較華爾街的預期。自上週四拆分後，該股每個交易日均下跌，僅週三上漲近11%。

Solstice營收增長亮眼

Solstice的7%營收增長在Honeywell兩週前的財報中已披露，這與上月投資人日的數據相符。由於Solstice涉足冷媒和電子等有吸引力的終端市場，營收增長在同類公司中表現突出。然而，獨立後的過渡成本和季節性因素導致調整後的獨立EBITDA利潤率從2024年第三季的27%降至2025年第三季的24%，預計第四季將進一步降至20%。但管理層估計進入2026年時，基本業務的利潤率將達25%。

股價波動源於拆分後市場調整

Solstice股價的劇烈波動主要源於拆分後的市場調整，這在拆分後的公司中並不罕見。投資者群體正從航空航太和多元產業轉向化學類股。Solstice在冷媒和電子等領域擁有吸引力的市場地位，且核能領域的投資和關注增加，使其前景看好。從Honeywell分離出來後，Solstice有機會進一步改善成本結構並尋找增長機會。目前僅有三家主要公司覆蓋該股票，其中兩家給出持有評級，一家給出買入評級，平均目標價約60美元。

Solstice各業務部門表現不一

Solstice的冷媒與應用解決方案部門淨銷售額較前一年同期增長9%至6.87億美元，但調整後EBITDA下降3%，主要因行業向低全球暖化潛力冷媒轉移，這些產品雖然利潤率較低，但管理層認為長期來看能帶來更高的售後銷售。建築解決方案與中間體的營收較前一年同期下降3%至1.75億美元，主要因建築市場疲軟。替代能源服務（核能轉換業務）營收下降2%至6,300萬美元，但主要是因客戶時機問題。電子與特殊材料部門淨銷售額較前一年同期增長2%至2.82億美元，但調整後EBITDA下降15%。

財務狀況穩健

Solstice的財務狀況依然穩健，淨槓桿比率為1.5倍，總流動資金達15億美元。這使得管理層有充足的資金來投資於高增長機會，優先投資於半導體材料、核能轉換、防護纖維和冷卻技術。

2025年展望維持不變

公司重申了10月8日投資人日上提供的2025年展望，預計淨銷售額在37.5億美元至38.5億美元之間，調整後的獨立EBITDA利潤率為25%，資本支出在3.65億美元至4.15億美元之間。Solstice的中期財務框架呼籲低至中個位數的有機淨銷售增長、中個位數的調整後獨立EBITDA改善，以及有紀律的資本部署。

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