近日，聚陽(1477)宣布其10月合併營收為21.29億元，較去年同期減少19.61%，創下近30個月以來的新低。這一數據顯示，聚陽在季節交替和款式切換的過渡月中，出貨受到影響。儘管如此，公司預期隨著11月開始出貨2026年早春新款，營收將逐月回升，整體第4季營收仍有機會與去年持平。

品牌端調整影響短期營收表現

聚陽指出，10月營收下滑主要是因品牌客戶進行季節性調整，這是一個短期現象，將成為第4季的營運低點。隨著11月起恢復正常接單與出貨節奏，預期11月和12月的營收將逐步回升。此外，法人表示，品牌端已開始調整產品售價以反映關稅成本，這將逐步緩解對毛利率的壓力。聚陽在主要客戶供應鏈中占有穩固地位，約七成產品具價格彈性，這有助於減少吸收的關稅費用，從而支持第4季整體毛利率的回穩。

市場預期聚陽明年表現可望回穩

展望未來，聚陽對2026年前景持正面看法。由於2025年關稅由品牌端自擔，客戶今年採取保守庫存策略，但預期2026年品牌將調整價格帶並重新布局銷售節奏，回補庫存的意願會增加。此外，2026年美加墨世界盃將帶動全球運動風潮，北美通路品牌需求預期回升。雖然聚陽非直接供應Nike或Adidas等一線運動品牌，但其生產的運動盤系列產品仍將受惠於通路補貨動能，相關訂單預計自明年第1季啟動，明年上半年整體運動盤表現將不俗。

關鍵指標與未來觀察

投資者應關注聚陽未來幾個月的營收回升情況，以及品牌端關稅調整對毛利率的影響。此外，2026年美加墨世界盃對運動盤產品的需求提升也是重要觀察指標。潛在風險包括全球經濟狀況變動對消費意願的影響，但公司預期品牌端加價幅度不大，消費者感受度有限，訂單有望逐步回升。

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