被動元件大廠國巨*(2327)近日公布2025年第三季財報，繳出優於預期的營運成績。單季EPS達3.10元，季增27.2%、年增12.8%，創近12季新高。累計前三季EPS達8.22元，年增6.3%。主要受惠於AI應用帶動高階產品需求，以及產品組合優化，毛利率提升至36.2%、營益率達22.9%，皆較去年同期明顯成長。

展望第四季，國巨預期營收將持平第三季，惟毛利率及營益率可望小幅季增。AI潮流成為主要動能來源，推升旗下鉭質電容市場需求強勁，並支撐國巨宣布自11月起調漲T520、T521、T530系列價格，法人預估，AI相關產品營收占比已自5%擴大至10–12%，並有望於2026年進一步推升至20%。此外，公司持續強化高階應用佈局，並完成對芝浦電子持股87.3%的收購，預估併購可貢獻整體營收約6%。

市場氣氛樂觀，吸引法人同步調高對國巨2026年度EPS預估，多家機構普遍落在13～14元區間，給予20倍本益比計算後，推估股價合理區間介於265～300元間。不過也有機構指出，除鉭電容以外的產品短期內漲價可行性不高，給予「中立」評等，認為評價已反映階段性利多。

國巨*(2327)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

國巨*(2327)身為全球被動元件服務供應龍頭，具高度技術與市佔優勢。根據公告，2025年9月單月營收達116.8億元，年增12.15%，創歷史新高；近三月營收亦呈現穩健回升。公司持續強化AI應用、電信、汽車等高階產品線，推動產品組合轉佳，毛利率與營益率均自低點回升。法人預估，公司2025與2026年EPS可達11.39元與14.34元，成長動能來自於AI滲透率提升、高電壓電容需求續增及併購效益。

籌碼與法人觀察

近期主力買盤止跌回穩，11月初連兩日轉為淨買超，期間股價由249元上揚至254元，反應市場信心修復。近5日主力買超占比為-1.6%，但20日轉正至1.7%，呈現中期偏多跡象。外資方面，自10月23日至11月初由賣轉買，累計買超逾3萬張，且在11月3日大買1,238張，看好後市表現。自營商則呈現高頻交易，中性偏多；投信操作謹慎，11月初仍呈淨賣超。法人整體偏多，支撐股價於250元上方盤堅。

總結

國巨*(2327)基本面受AI與高階應用帶動，Q3財報亮眼且併購整併持續深化，短中期具獲利與評價優勢。籌碼面在外資轉買與主力回流下呈現偏多格局，惟短線漲幅不小，市場對非鉭電產品的需求仍抱觀望。後續建議觀察鉭電漲價效益延續程度、AI營收占比提升速率及2026年EPS上修空間。

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