近日玉山金(2884)股價受到併購三商壽(2867)議題影響，外資連續大賣導致股價一度跌破30元整數大關，單週更蒸發市值達485億元。不過，隨著市場消息轉趨明朗，玉山金股價自低點反彈，11月3日收復30元關卡，報收30.15元，法人買盤同步回籠，呈現止跌跡象。

根據玉山金最新說明，公司對重大訊息一向遵守主管機關與公司治理自律規範，對於與三商壽合併案，必須待董事會決議後始得公告，目前市場關注的「未公告即交易」疑慮，公司已澄清處理程序，並將繼續與法人溝通。值得注意的是，外資近期在消息未明前已大舉賣超玉山金，10月27日至30日，累計賣超近18萬張，持股比由高峰下滑至不到4%，但散戶股東人數則逆勢增加至逾65萬人，顯示散戶逢低承接意願強烈。

此外，若合併完成，市場擔憂玉山金發行新股將導致股本膨脹（預估達1700–1800億元），可能影響每股盈餘與配息彈性，這也成為法人近期審慎觀望的主因。從長線來看，玉山金基本面仍具優勢，但其高股本與股利政策持續受到市場關注。

玉山金(2884)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

玉山金(2884)為本土大型金融控股公司，主體為玉山銀行，並橫跨證券與創投業務。2025年9月合併營收達8015.46百萬元，年增16.78%，維持穩健增長。本益比為15.8倍，交易所公告現金殖利率為4.3%。由於其以銀行業務為獲利核心，2025年前三季的稅後純益高達262億元，年增率達25.5%，獲利動能強勁，顯示穩健的核心業務為支撐。

籌碼與法人觀察

近期籌碼面出現明顯分歧。根據近五日主力動向，玉山金主力大幅減碼，累計賣超逾20萬張，集中度急降，顯示短線資金撤出。不過，自11月以來，法人動向有趨緩跡象，11月3日首見三大法人轉為買超5531張，其中外資買超6125張。官股也從先前的連日進場轉為觀望，高點持股比約4%，顯示官方態度仍屬審慎。從股價來看，玉山金自29.55元反彈以來連續三日站穩30元整數關卡，短線技術面略見企穩。

總結

併購三商壽案使玉山金(2884)股價短期面臨壓力，外資撤出與股本膨脹隱憂形成風險因素。不過，公司基本面持續穩健，獲利與營收表現均屬金控中上游水準。後續可觀察董事會對合併案的正式決議時點，以及法人是否重新布局，將是股價修復關鍵。投資人宜密切留意重大訊息公告與配息政策變化。

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