輝達(NVDA)在人工智慧(AI)領域的領導地位無庸置疑，其晶片供應從資料中心到先進運算，推動了AI革命。最近，輝達的市值突破了5兆美元大關，成為全球最有價值的公司，這反映出投資人對AI潛力的熱情。然而，市場對於AI熱潮是否類似過去科技泡沫的擔憂也在增加，尤其是像網路泡沫時的估值脫離基本面而導致崩盤的情況。儘管有批評者認為輝達及其同業的股價過高，市場需求仍然強勁，驅動股價持續上漲。不過，AI泡沫的恐懼仍然存在，對這個產業的可持續性投下陰影。然而，並非所有人都持懷疑態度。黑石集團(BX)總裁兼COO最近分享的見解，可能會激勵關注輝達長期擴展的投資人。

AI的生產力潛力

黑石集團總裁Jon Gray在接受CNBC採訪時，反駁了有關AI投資泡沫的說法。他強調，大量資本流入該領域是由於已經出現的實質生產力提升。Gray舉例說明AI在編碼、客戶互動、法律工作和內容創作中驅動效率的情況。他將當前的浪潮描述為「晶片和資料中心的巨大投資熱潮」，以推動更廣泛的生產力提升。Gray指出，全球勞動成本每年達數兆美元，因此即使是透過AI實現的微小成本降低也能釋放巨大的價值。這與傳統泡沫不同，後者賭的是未來的投機收入；此處的重點是當前的成本削減。黑石集團本身也在AI基礎設施上進行大量投資，與市值達兆美元的科技巨頭簽訂15到20年的租約，而不是像風險較高的房地產熱潮那樣進行投機性建設。Gray承認資本可能會有錯置，並指出鐵路和互聯網的例子，雖然有些企業失敗了，但整體轉型卻取得了成功。他強調要負責任地投資，以捕捉AI提供的「非常大的獎勵」，並警告華爾街可能低估了其對傳統業務的顛覆性影響。

黃仁勳的觀點

輝達(NVDA)執行長黃仁勳在韓國APEC峰會上回應了Gray的觀點。面對關於AI股票潛在泡沫的問題，黃仁勳表示，我們正處於新計算平台十年建設的開端，AI已經超越了好奇心階段，為消費者和企業提供了實際效用，這使其具有利潤潛力並合理化了增加的投資。這是在輝達宣布與韓國政府及三星和現代等國家最大科技巨頭達成重大新協議後發生的，將供應26萬個Blackwell加速器。每家預計在其智慧工廠部署5萬顆輝達晶片，而韓國最大網路供應商Naver將獲得6萬顆晶片。黃仁勳的樂觀態度強化了Gray的敘述：AI不是炒作，而是推動持續需求的基礎性轉變。

關鍵結論

AI熱潮可能會因資本錯置而顯得像泡沫。然而，Gray和黃仁勳提出了令人信服的理由，認為當前的投資通過提高利潤率、生產力增長和基礎設施建設帶來持久回報。泡沫會在承諾落空時破裂，但AI在成本節省和效率提升方面的早期成功表明其具有持久性。這並不是說過度產能或經濟衰退等風險不會引發修正，但這些更像是通往進一步增長的路途中的減速帶。我們所看到的可能只是估值過高，而非泡沫。對於輝達(NVDA)的投資人來說，這些支持信號表明該類股的成長階段可能會遠遠超過當前的估值。如果變革性科技的歷史可以作為指導，輝達投資人將獲得的回報將超過所面臨的風險。

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