微軟(MSFT)在9月份季度的人工智慧基礎設施支出飆升至近350億美元，這一紀錄數字引發了投資人對於維持AI熱潮所需龐大成本的憂慮。儘管AI需求和支出持續增長，業界內部對於這波AI熱潮是否會形成泡沫的討論也愈加激烈。微軟表示，該公司在本財年第一季度的資本支出年增74%，其中約一半用於購買輝達(NVDA)的高價晶片，以緩解雲端業務中的容量瓶頸。這一支出超過了Visible Alpha預估的303.4億美元。

Azure雲端業務增長40%

由於企業急於採用AI技術，微軟的Azure雲端業務在7月至9月期間增長了40%，超過了Visible Alpha預估的38.4%。微軟預測本季度Azure營收增長37%，略高於Visible Alpha的共識估計36.4%。微軟首席財務官Amy Hood在電話會議中表示，公司預計至少到財年底，AI的容量將受到限制。微軟預測總營收將達795億至806億美元，略高於分析師平均預期的799.5億美元。

資本支出增長引發回報討論

Edward Jones分析師Logan Purk指出，「Azure指引僅符合預期，可能讓投資人失望，因為市場對於AI受益者的期望非常高。」他認為，資本支出的增加將加劇對於如何在如此龐大資本基礎上產生適當回報的討論。

股價在盤後交易中下跌

微軟的股價在盤後交易中下跌3.8%。隨著大型科技公司面臨展示AI投資回報的壓力，Meta和Alphabet也在週三公佈了增加未來資本支出的計畫。投資人對於環形交易、飆漲的估值以及AI生產力提升的有限證據感到擔憂，這引發了對AI熱潮持續時間的疑慮。

營收增長18%

微軟報告總營收增長18%至777億美元，超過了預期的753.3億美元。每股獲利3.72美元，也高於預期的3.67美元。這些結果出現在微軟本週與OpenAI修訂的協議之後，該協議讓微軟獲得價值約1350億美元的27%股份，以及銷售分成和知識產權的使用權，解除了與這家AI熱潮代名詞公司合作的不確定性。這項合作使微軟獲得ChatGPT背後模型的獨家使用權，成為Azure近幾季快速增長的關鍵，並加強了其對亞馬遜(AMZN)的挑戰。

微軟在AI領域的佈局

微軟在AI領域的努力已使其成為全球第二大市值公司，僅次於市值5兆美元的晶片公司輝達。微軟今年股價上漲近30%，是「Magnificent 7」中表現最佳的股票之一。然而，盤後股價的下跌可能威脅到其4兆美元的市值。一些分析師讚許微軟最近幾個月讓部分OpenAI合約轉給Oracle的決定，認為這顯示出公司在將有限的AI容量導向更有利潤的企業客戶方面的紀律。這一舉措是其減少對OpenAI依賴的更廣泛策略的一部分，包括建立自己的模型和與其他AI公司合作，如Anthropic。

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