Keefe, Bruyette & Woods (KBW) 將Berkshire Hathaway(巴郡)的評級下調至「表現不佳」，指出巴菲特接班風險及多項業務挑戰可能影響公司未來一年的盈利和股價表現。該券商將巴郡A類股的目標價從74萬美元下調至70萬美元，意味著相較於上周五收盤價73.85萬美元，可能有5%的下跌空間。KBW分析師Meyer Shields在給客戶的報告中表示：「除了我們對宏觀經濟不確定性和巴郡歷史性接班風險的持續關注外，我們認為隨著盈利挑戰的出現或持續，股價將表現不佳。」

核心業務面臨壓力

KBW指出，巴郡的核心業務，如汽車保險公司Geico和鐵路公司Burlington Northern Santa Fe，可能在未來一年面臨循環性和結構性挑戰的壓力。分析師指出，保險投資收益減少、鐵路增長疲弱以及能源稅收抵免縮減，都是對巴郡龐大業務構成的挑戰。

巴郡表現落後於大盤

今年以來，巴郡的表現落後於標普500指數，股價從歷史高點回跌雙位數。這部分反映了所謂的「巴菲特溢價」，即投資人願意支付的額外價格，因為巴菲特卓越的資本配置能力和無可匹敵的紀錄。KBW在題為「許多事情走向錯誤方向」的報告中指出，巴郡接班的不確定性反映了「巴菲特無可比擬的聲譽，以及我們認為不幸的是不充分的資訊披露，這可能會在投資人無法再依賴巴菲特在巴郡的存在時，讓他們卻步。」

保險業務盈利前景堪憂

在今年第二季度，巴郡的營運利潤較前一年同期下降4%至111.6億美元，受保險承保業務下滑影響。KBW預計，隨著Geico降低個人汽車保險費率並加大行銷支出以重獲市場份額，保險業務盈利將進一步削弱。此外，巴郡再保險集團也面臨不利環境，溫和的颶風季節壓低了財產災害再保險價格，這一趨勢可能在未來幾個季度減少保費收入和盈利能力。

投資收益面臨壓力

投資收益作為近年來的主要收入來源也預計將減少。隨著短期利率下降，巴郡龐大的現金和國債組合的回報可能受到壓力，限制了這一穩定收入來源，儘管巴菲特的現金儲備在6月底仍接近3441億美元的歷史高位。

鐵路和能源業務挑戰

在鐵路部門，Burlington Northern Santa Fe的通膨調整後收入歷史上與美中貿易活動同步。KBW警告稱，持續的關稅壓力和疲弱的貿易流動可能繼續限制增長。巴郡能源部門也可能看到盈利能力削弱，因「大而美法案」加速了清潔能源稅收抵免的逐步取消，這一政策變化可能降低未來再生能源專案的回報，並影響公司長期能源收益。巴郡預計將於週六早上公佈第三季度財報。

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