三商美邦人壽(2867)日前傳出將由玉山金控(2884)以每股8.2元、換股方式全數收購，消息一出引發市場高度關注。由於溢價幅度超過22%，激勵三商壽股價在27日跳空漲停至7.39元，全日成交逾5萬張，仍有高達18.6萬張買單排隊等候。法人指出，三商壽近期基本面穩定轉佳，加上融入金控後可望擴大業務資源，成為市場追捧焦點。

此次併購金額推估約為467億元，依三商壽資本額約570億元估算將取得玉山金近9%的股份，雙方若完成換股程序，三商壽兩大股東家族將藉由三商投控取得約5%股份，晉身玉山金第一大股東。市場預期，合併案若順利完成，玉山金資產規模將從4.2兆元躍升至5.8兆元，有望晉升為台灣第六大金控。

三商壽方面，今年第三季單季EPS為0.28元，帶動前三季稅後純益達9.4億元、EPS為0.16元。資本適足率(RBC)第三季已升至154.27%，淨值比則從第二季的2.31%增至2.98%，朝向法定標準邁進。惟接軌2026年實施的IFRS第17號及TW-ICS制度，三商壽仍需進一步增資拉升RBC至200%，令潛在買方承擔不小資金壓力。

三商壽(2867)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

作為台灣前七大的壽險公司，三商壽屬於三商企業旗下，核心營收來源包括淨投資損益、保費收入與保險商品相關收益。今年9月單月合併營收達148.89億元，年增率66%，顯示資本市場回溫與資產配置獲利強化整體財務表現。8月營收則年增逾82%，連兩月大幅成長，營運動能顯著轉強，擺脫上半年負成長陰霾。

籌碼與法人觀察

近期籌碼面顯示主力明顯進場，10月27日主力買超達1.76萬張，買賣家數差為-534，成交價鎖漲停於7.39元。過去一週觀察，主力累計買超逾3萬張，集中度快速上升。此外，三大法人同步加碼，其中以自營商單日買超近4,000張最為積極。官股亦持續增加部位，27日買超7,081張，持股比率升至3.60%，整體籌碼偏向有利。

總結

三商壽(2867)受惠於玉山金高溢價併購消息帶動，股價急漲並吸引法人與主力同步布局。基本面營運轉強、財務指標回升，是投資人期待的正面訊號。惟後續仍須觀察RBC增資進度、董事會批准進展及換股比例等關鍵變數，建議投資人持續關注後續公告與整併進度發展。

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