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玉山金控（2884）近日宣布成功併購三商美邦人壽（2867），採用以每股8.2元、合計約467億元的價格「全數換股模式」進行交易，總價達467億元，傳今（10/27）日就會召開臨時董事會討論相關事宜。
不過雙方併購「婚事」卻在今日開盤股價上出現了不同的情緒，新娘三商美邦人壽（2867）一開盤就漲停鎖死，新郎玉山金控（2884）反而引起60萬股東憂心，一早跳空重挫大跌近8%。但是為什麼玉山金願意砸大錢和中信金(2891)爭搶三商美邦人壽？專家分析背後有3大原因。
三商美邦人壽（2867）併購案玉山金(2884)、中信金(2891)二強爭搶，最終玉山金以每股8.2元的價格，氣走了勁敵中信金約每股7.7至7.8元的出價成功迎娶三商壽。若以三商壽10/23收盤價6.72元溢價22%，此次併購案中顯見玉山金的決心與策略佈局，不僅補齊了玉山金在銀行、證券、壽險三大版圖的缺口，也為其未來的業務拓展奠定了基礎。
不過這場婚事在10/27開盤，市場對於新郎玉山金、新娘三商壽在股價上出現不同情緒。三商壽今早開盤即強勢漲停，股價衝上7.39元、漲幅達9.97%，主因來自玉山金以每股8.2元高溢價收購三商壽，引發市場資金積極卡位，短線投資人搶進意願明顯提升。法人普遍看好合併後長期經營效益，雖短期仍有新會計準則與資本壓力疑慮，但收購題材明顯主導今日盤勢。
玉山金60萬股東則憂心，2026年三商壽將正式接軌IFRS會計17號公告、增資壓力不輕，可能會稀釋玉山金將來的獲利及配發能力，玉山金早盤股價一度下滑至29.9元、跌幅8.42%，截至11:07盤中股價30.70、跌幅5.97%。
玉山金補齊三大版圖 併購三商壽背景與細節
玉山金控此次併購三商壽的交易，為其在金融版圖上的重要一步，以每股8.2元的價格全數換股取得三商美邦人壽，補齊了玉山金銀行、證券、壽險三大版圖，但是三商壽的資本適足率(RBC)不足問題，以及與玉山金的業務接軌，將是未來需要面對的挑戰。
據《工商時報》報導，專家分析三商壽這樁併購案，三商壽遞出邀請函主動招親還特別要求採取「全換股」模式，很可能一開始就看上了股權分散的新郎玉山金。因此如果能夠成功併入玉山金，三商壽就會成為其最大股東變身「強勢新娘」，或許這就是想要全換股的原因。
另一方面下嫁玉山金後，玉山金的資產規模將瞬間增加1.55兆元，僅次於國泰金、富邦金、中信金、臺灣金與台新新光金，等同嫁給了實力和規模兼具的金控。
對新郎玉山金而言，透過此次併購三商壽，不僅強化了自身的金融服務能力，還為未來的業務整合提供了更多的資源和機會，如果能夠改善三商壽利差損，那麼在三商壽資產1.55兆元基礎上，就有可能創造更大獲利，這次交易的具體細節顯示，玉山金在併購策略上展現了高度的靈活性和決斷力。
小倆口新婚後影響股利政策？玉山金60萬民最關心的事
在併購消息宣布後，市場對玉山金的股價反應密切關注，儘管併購案帶來的整合挑戰可能對短期股價形成壓力，但長期而言，成功整合後的玉山金有望在金融市場上獲得更大的競爭優勢。
法人機構對此併購案的看法不一，部分觀點認為這將提升玉山金的市場地位，然而也有聲音指出需關注整合過程中的潛在風險。
對玉山金近60萬股常東而言，主要是著眼於玉山金穩健的獲利實力、大方地股利政策，以及股票與現金股利兼具獲得存股族的青睞。
除2023年，玉山金近十年來每股配發股利幾乎都在1.2元以上，董事長黃男州於第二季法說會時曾表示，2026年為了保留擴張實力，預計明年配發率約為60%至70%之間，以現金股利為主，似乎早為了併購三商壽做了鋪陳。
因此這場婚事，股民及存股族最關心的就是玉山金的股利配發，因為迎娶三商壽之後，玉山金馬上就會面臨股本膨脹、獲利遭稀釋，加上獲利可能要支應增資要求，未來配息能力將面臨挑戰，「存股」標的也將成為市場觀察重點。
關於玉山金、三商壽 投資人未來觀察重點
未來，玉山金在整合三商壽的過程中，如何解決資本適足率問題及實現業務的無縫銜接，將成為市場關注的焦點。此外，玉山金的獲利能力、配息政策以及是否需要進行增資，都是投資人需要密切追蹤的重要指標。此併購案的成功與否，將對玉山金的長期發展和股東價值產生深遠影響。
（ 責任編輯：olive）
