2025年金價因經濟憂慮飆升，今年以來上漲超過50%，其中4月以來上漲20%。這波漲勢主要受到川普總統宣布「解放日」互惠關稅的驅動，吸引了黃金愛好者的關注。金價的表現遠超過標普500指數和那斯達克指數，這兩者分別上漲了15%和19%。此外，黃金也表現優於另一避險資產——美國國債。iShares 20+年期美國國債ETF (TLT)因聯準會降息而上漲約8%。然而，隨著交易所交易基金中的黃金流入創下紀錄，市場對於金價漲勢可能已經見頂的擔憂也在增加。特別是在10月21日，金價出現多年來最大單日跌幅，現貨價格下跌超過6%，使得過去五天的回報率下降超過5%。這引發了市場對於黃金未來走勢的疑問：是逢低買入的時機，還是更大跌勢的開始？

經濟憂慮推動金價上漲

黃金是一種特別的資產類別，因為它不會被消耗，而是被儲存，因此當經濟預期變化時，需求的波動會導致金價劇烈變動。今年金價上漲的原因之一是市場對美國經濟可能面臨挑戰的擔憂。雖然第二和第三季度的國內生產總值（GDP）都超過3%，顯示經濟健康，但深入分析顯示經濟中有許多隱憂。例如，Challenger, Gray, and Christmas報告指出，2025年截至9月的裁員總數達到946,426人，較前一年同期增加55%。

失業率上升，消費者預算受壓

美國勞工統計局報告稱，9月失業率達到4.3%，為2021年以來最高。雖然華府的停擺延遲了9月的官方報告，但來自ADP和美國銀行的私人數據顯示，情況並未好轉。ADP的數據顯示，美國經濟在9月失去32,000個職位，而美國銀行的數據則顯示小型企業的招聘活動正在減少，更多客戶正在領取失業救濟金。高盛在10月20日給客戶的報告中指出，一些公司表示，為應對關稅成本，他們正在減少招聘作為幾項節省成本策略之一。

分析師對金價下跌的看法

儘管市場對黃金的興趣有其背後的原因，但資深期貨交易員Carley Garner和資深技術分析師Helene Meisler對於金價下跌後的買入並不感興趣。Garner指出，金價與美國國債之間的不平衡狀況已經持續了數月，她認為投資人應該避免在黃金上投機，而應轉向美國國債。Meisler則認為，SPDR Gold Trust (GLD)可能需要大幅修正或重新建立基礎，並表示在GLD出現模式之前，她不會考慮買入。

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