近來，人工智慧(AI)成為科技界的熱門話題，許多人對於AI市場的急速成長和可能的泡沫化持有不同看法。根據CB Insights的數據，目前已有超過1,300家AI新創公司估值超過1億美元，其中498家公司被稱為「獨角獸」，估值達10億美元以上。亞馬遜(Amazon)、Meta及微軟(Microsoft)等大型企業在數據中心的建設上投入了數十億美元，同時OpenAI、輝達(Nvidia)等公司也不斷宣布重大交易。在這樣的背景下，許多人將此現象與1990年代末的網路泡沫以及2008年的金融危機相提並論，但也有專家認為這是技術革命帶來的強勁需求，資金用得其所。

AI 投資的持續機會

ING私人銀行、財富管理和投資的全球主管Anneka Treon表示，即便AI市場可能存在泡沫，企業仍在將營運現金流的一半投入AI計畫，資金來源充足且不必擔心。根據瑞銀集團的報告，全球AI支出預計今年將達到3750億美元，並在2026年達到5000億美元。Treon認為，這些巨額支出是否能帶來預期的資本回報，至少要一年後才能明朗化，但她對當前市場背景持樂觀態度。

AI 投資與網路泡沫的比較

前美國總統經濟顧問委員會主席Jared Bernstein指出，資產價格飆升和極端估值顯示AI泡沫可能會發生。他提到，OpenAI已經簽署了約1兆美元的AI交易，包括5000億美元的數據中心建設項目，然而預計收入僅有130億美元。Bernstein認為，這種投資水平與未來盈利預期的巨大差距，顯示出泡沫的跡象。

AI 投資是否為必要資本支出？

貝萊德(BlackRock)執行長Larry Fink表示，儘管AI領域的資本投入飛速增長，他認為這不是泡沫，而是美國保持AI技術全球領導地位所需的必要投資。Fink指出，投資AI不僅僅是投入GPU和晶片，還包括暖通空調、IT、電網和電力供應的投資。他相信，儘管有些投資會失敗，但主要的超大規模企業如Meta、微軟和Alphabet將成為贏家。

AI市場的心理過熱與否

橡樹資本管理公司聯合創辦人Howard Marks表示，儘管AI市場熱潮明顯，但他尚未看到達到「瘋狂」程度的心理過熱。Marks認為，目前的估值雖高但不瘋狂，不能輕易斷言市場已經進入泡沫狀態。他警告說，「泡沫心理」常見於投資人支持任何具有巨大回報可能性的公司，儘管他在當前的AI熱潮中看到了這種過度冒險的跡象，但尚未達到泡沫行為。

AI 投資資金來源的轉變

GMO資產配置聯合主管Ben Inker指出，企業投資從依賴自由現金流轉向依賴債務和輝達的巨額投入。例如，微軟或Meta可以用現金流來投資數據中心，但OpenAI和xAI等公司則需要依靠債務來實現這些投資。這種資金來源的轉變可能對市場構成風險。

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