近期，英特爾(Intel, INTC)的股價自八月以來上漲了55%，然而，滙豐銀行的分析師對此表示懷疑，並將英特爾的評級從「持有」下調至「減持」。分析師指出，這波漲勢主要是由於一些一次性投資交易，而非其製造能力的持續改善。英特爾的轉型仍依賴於改善其代工業務，但該業務持續面臨執行失敗和客戶吸引力不足的問題。

投資交易提振情緒，但結構問題未解

英特爾最近宣布了三項重大投資交易，包括來自軟銀的20億美元投資、美國政府的111億美元投資以獲得9.9%的股份，以及輝達(NVIDIA, NVDA)的50億美元投資以換取約4%的股份。雖然這些交易在短期內提振了市場情緒，但滙豐銀行指出，這些投資並未解決英特爾代工業務的結構性問題。

與台積電合作可能性低

滙豐銀行的分析師表示，英特爾與台積電(TSMC)的技術合作協議可能性不大，即使未來有進一步投資的潛力。台積電自身在美國的大規模投資使得這種合作機會變得更加渺茫。英特爾若能達成與台積電的技術共享協議，或許能實質性改善其製造能力，但目前看來機會不大。

英特爾與輝達合作前景不明

英特爾和輝達達成了一項合作協議，雙方將專注於將輝達的AI和加速運算技術與英特爾的x86 CPU技術整合。然而，滙豐銀行指出，這項合作的具體收益尚難量化，因為輝達計畫在2029年前繼續使用基於Arm架構的CPU於其伺服器平台中。

評級下調反映代工業務疲弱

滙豐銀行的分析師將英特爾的目標股價設定為24美元，並將其評級下調至「減持」，主要基於代工業務前景疲弱以及客戶和伺服器需求的不確定性。這反映出市場對英特爾未來發展的擔憂，尤其是在其核心業務領域的挑戰。

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