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70 元→ 13X 元，散熱剛性需求，推動股價谷底反彈
建準（2421）自 2022 年股價高點以來持續震盪，2025 年 4 月更因美中關稅風險再起，股價一度腰斬，市場信心明顯受挫。然而，隨著 AI 應用加速滲透，全球四大雲端服務供應商（CSP）持續擴大資本支出，Blackwell 平台正式放量出貨，未來 GB300 將進一步提速導入，驅動 AI 伺服器對高階散熱模組的需求進一步飆升，加上美國鬆綁輝達 H20 晶片對中出口限制後，中國市場隨即引爆強勁追單潮，帶動整體需求快速回溫，為建準營運注入強勁成長動能。
憑藉產品技術與客製化能力，建準第一季毛利率達 29.26%，優於同業奇鋐與雙鴻，EPS 為 1.73 元，全年獲利上看 7.5 元，在 AI 浪潮驅動下，基本面大幅轉強，推動股價於 2025 年重新站穩成長軌，股價從 70 元翻倍上漲至 140 元。
AI 伺服器營收創高，建準（2421）多重利多帶動成長動能加速
建準（2421）AI 伺服器業務持續火熱，2025 年第二季營收達 11.05 億元，年增 33.3%，創歷史新高，占總營收比重達 24.2%。上半年伺服器相關營收年增 33.4%，已成公司成長主軸，第二季 Telecom 與 Server 合計占營收比重高達 58.1%。其中，AI Server 產品以 ASIC 應用為主，占比約八成，而 GPU 應用則因風扇產品成功打入 NVIDIA RVL 合作夥伴名單，預期下半年出貨將顯著成長。
此外，因應美國關稅不確定性，公司加速菲律賓產能擴張，目前月產能已達 100 萬台，年底將倍增至 200 萬台，並規劃 2027 年購地自建廠，未來菲律賓產線月產能上看 700 萬台，將成為輸美主力據點，進一步提升全球供應韌性與營運彈性。
建準 (2421)
全球前 3 大散熱風扇廠
公司 創立於 1980 年，成立滿 42 年，員工人數達 8500 人，為精密馬達、微型風扇與散熱模組的領導廠商，是全球主流產業的散熱頂尖供應商之一，可提供完整的散熱風扇、散熱模組及液冷系統，滿足產業最先進的技術散熱需求，並以「SUNON」自有品牌銷售。
公司產品廣泛應用於 5G 設備、IOT、醫療、家電、電競、汽車、工業、冷凍冷藏設備、監控服務、可擕式產品和綠建築通風等產業，為各國際大廠的散熱設計客戶。
主要產品
散熱風扇為主，進攻被動散熱
建準的產品以 主動式散熱風扇為主，被動式散熱 ( 熱導管、均熱片 ) 較少涉及，但展望未來，建準表示，CPU 將帶來更高的功耗及運作溫度，以往散熱模組都靠外購支應，現旗下子公司已擁有熱板、熱管的自製力，未來將逐步改成自給自足的模式。
建準表示，之所以會考慮跨入散熱模組，是因為模組毛利率逐年提升，現毛利率已不比風扇低，風扇因人工依賴性高，近幾年人工成本逐年揚升，毛利率也年年下滑，至於散熱模組靠著自動化，大幅壓低人工成本，毛利率反倒逆勢上揚。
積極布局水冷散熱，搶攻AI高功耗時代新商機
隨著高階晶片熱設計功耗（TDP）不斷攀升，伺服器散熱需求正快速由氣冷轉向水冷。建準指出，無論是水對氣還是水對水的液冷方案，皆需配置風扇以輔助熱傳導，不僅數量增加，尺寸也同步放大，對應單位產值相較氣冷倍增。以搭載 GB200 的水冷機櫃為例，其風扇價值達 5,300 美元，相較 H100 平台的 2,000 美元大幅成長。
建準早已深耕水冷領域，具備模組化設計與品牌客戶專案合作經驗，加上液冷風扇毛利率較氣冷更高，預期將成為未來獲利成長新動能。雖目前水冷相關營收占比尚低，但已有 AI 伺服器與高速交換器專案小量出貨，加上年底品牌專案進入出貨階段，將加速營收貢獻，隨產業需求提升與水冷方案普及，建準有望於高功耗 AI 時代中搶得成長先機。
GB200導入水冷結構但風扇需求大增，建準切入高功耗AI伺服器核心散熱關鍵
儘管 NVIDIA 新一代 GB200 平台採用水冷架構，但實際運作中仍大量仰賴風扇輔助熱交換與氣流調節，散熱需求反而更高。以 GB200 NVL72 為例，單一機櫃內含 18 個計算層（Compute trays）與 9 層 NV Link Switch 系統，共配置高達 257 顆風扇 進行散熱，較前代大幅成長。
建準身為風扇技術領先者，憑藉其在高效能、小型化風扇的開發經驗，有望優先切入此類高功耗水冷平台供應鏈。隨 GB200 與未來 GB300 等平台進入放量期，風扇數量與單價同步提升，對建準而言不僅擴大出貨規模，更因水冷風扇單價與毛利率較高，有望成為未來營收與獲利雙重成長的核心驅動力。
深耕汽車散熱20年，全面卡位新能源車多元應用商機
面對全球電動車與智慧車加速發展，建準憑藉逾 20 年車用散熱經驗，已成功切入多項關鍵應用領域，包括 ADAS 駕駛輔助系統、ECU 控制模組、LED 車燈、DC/DC 轉換器、無線充電系統、電池模組與車內舒適座椅等，涵蓋從動力系統、車載娛樂到駕駛輔助的全方位熱管理需求。
建準不僅提供高可靠度的風扇產品，亦具備散熱模組與液冷解決方案整合能力，符合 IATF16949 與 AEC Q 認證標準，具備進入全球一線車廠供應鏈的門檻。隨電動車產業朝向高功率密度、複雜熱源與空間侷限挑戰演進，建準可望以其模組化設計、客製化能力與高規品質，持續擴大車用業務版圖，成為推動公司成長的另一潛力動能。
擴展創能與儲能散熱版圖，切入新能源基礎建設關鍵環節
在全球淨零轉型與能源系統升級趨勢下，建準積極佈局太陽能、儲能系統（ESS）與電動車充電樁等創能與儲能領域，提供高效且模組化的散熱解決方案。其產品已廣泛應用於太陽光變頻器（PV Inverter）、電池管理系統（BMS）、能源管理系統（EMS）、電源轉換系統（PCS）與溫度控制系統，協助客戶提升設備穩定性與使用壽命。
在電動車基礎建設方面，建準也切入 EV 充電樁散熱應用，滿足快速充電環境下高功率密度所帶來的散熱挑戰。憑藉在風扇、散熱模組與熱管理整合設計上的實力，建準成功站穩新能源產業供應鏈，未來將隨全球創儲建設擴張同步受惠，成為推升營運成長的長線動能。
營收結構
伺服器/網通佔 58%
截至 2025H1，產品依照應用分別為IT 相關佔15.3%、伺服器/網通佔 58.4%、工業/醫療佔 9.3%、家庭應用佔3.1%、通路佔4.7%、車用佔8.7%。
從累計營收比重與年增幅觀察，建準（2421）營收結構正快速朝高附加價值領域轉型。2025 上半年 Telecom & Server 營收比重已達 58.4%，年增高達 49.3%，反映 AI 伺服器與高速通訊應用需求強勁，成為公司主要成長引擎。其次，工業與醫療電子領域亦大幅成長 45%，顯示建準產品已深入各類專業設備應用。
儘管汽車市場略為疲弱，年減 1.5%，但其餘包括 IT、家電、通路等應用皆維持穩健。整體來看，建準成功擺脫過去過度依賴傳統應用的營運結構，轉向以 AI、工業、儲能與通訊為主的多元高階應用布局，為未來營收穩定成長奠定扎實基礎。
