百事公司(PepsiCo, PEP)的核心業務Frito-Lay小吃部門正面臨重大挑戰。根據RBC Capital分析師Nik Modi的報告，該部門的問題主要集中在價格、產品結構以及對蛋白質類產品的涉足不足。這些問題的解決需要時間和資金投入，可能會影響每股盈餘(EPS)和投資回報。年初至今，百事公司的股價已下跌近6%，相較之下，標普500指數(^GSPC)則上漲了14%。

Frito-Lay的銷售面臨價格壓力

Modi指出，Frito-Lay部門的銷售量在過去兩年保持平穩，儘管從2019年至2023年期間年均增長率達到8%。然而，消費者對於雙位數百分比的價格上漲感到不滿，特別是低收入和中等收入群體。家庭裝袋裝銷售下滑最為顯著，而單包裝產品仍在增長，顯示消費者仍在選擇性地購買該公司的產品。

百事公司面臨健康零食市場挑戰

百事公司在鹹味零食市場的高度集中也是一個挑戰，這類產品佔Frito-Lay銷售量的90%。隨著消費者轉向健康棒、肉類零食和富含蛋白質的選擇，百事公司在蛋白質類零食的市場佔比僅為1%，遠低於市場平均的13%。這使得百事公司必須在降低價格以刺激銷量和保持盈利之間做出抉擇，否則可能會失去更多市場份額給競爭對手如Mondelez International(MDLZ)和Campbell's(CPB)。

飲料業務同樣面臨壓力

百事公司的飲料部門也面臨挑戰，市場份額持續被可口可樂(Coca-Cola, COKE)蠶食。RBC建議，重新特許經營其北美的瓶裝業務可能有助於改善這一情況。然而，零食業務的發展仍是影響未來走勢的關鍵因素。

市場對百事公司的未來充滿期待

Evercore ISI分析師Robert Ottenstein表示，雖然百事公司目前的估值較歷史水平便宜，但在美國市場看到增長之前，股價可能會持平。這取決於未來在健康食品和蛋白質解決方案方面的創新，以及更多即食和分裝產品的推出。Ottenstein指出，百事公司曾以超越預期而聞名，但自2024年以來，由於消費需求疲軟、GLP-1減重藥物、關稅和食物券削減等因素影響，已多次下調指引。投資人應關注百事公司下週公布的第三季度財報，可能會提供更多有關瓶裝業務重新特許經營的細節。

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