J.P. Morgan的分析師Seth Seifman近日開始對以色列國防公司Elbit Systems(NASDAQ:ESLT)進行覆蓋，並給予中立評級。儘管該公司具有強勁的成長潛力，但其股價在過去一年已經翻倍。Seifman指出，Elbit是一家以色列為基地的全球國防公司，業務遍及多個成長市場，且有潛在的利潤率擴張空間。然而，該股票在過去一年上漲了157%，而市場平均僅上漲18%。

銷售增長預期

Elbit(NASDAQ:ESLT)在2024年的銷售額增長了14%，而2025年上半年則增長超過20%，主要受陸地部門中飛彈、彈藥和防護設備需求的推動。Seifman預測2025年全年銷售增長將達到16%，營收接近80億美元，並預計2026年將再次實現兩位數增長，接近90億美元。這種營收增長勢頭也應有助於提高盈利能力。J.P. Morgan估計，Elbit(ESLT)的調整後息稅前利潤率將從去年的8.1%擴大至今年的9.0%，並在2026年達到10.1%。

全球業務布局

儘管總部位於以色列，Elbit(ESLT)的大部分銷售來自海外。由於過去兩年的軍事活動增加，國內市場收入已升至約三分之一，但Seifman強調，「例如在歐洲，2021至2024年間的銷售額已翻倍，即便該地區優先考慮本土製造商，Elbit仍應能受益於預算增加。」Elbit Systems of America貢獻了超過20%的總銷售額，J.P. Morgan認為該公司在亞太地區也有進一步增長潛力，因為該地區的國防客戶對中國保持警惕。

資本運用策略

該公司擁有淨現金頭寸，並有空間進行併購或向股東返還更多資本。「Elbit應具備進行併購和向股東返還現金的潛力，」Seifman表示，但他補充說，由於估值高，管理層計劃在併購方面保持謹慎。Elbit(ESLT)在2025年已經兩次提高股息。

估值挑戰

Seifman承認，Elbit的估值已經遠超過歷史標準，目前股價幾乎是其長期平均調整後收益倍數的兩倍。該行的520美元目標價意味著約31.5倍於J.P. Morgan對2027年每股調整後收益16.50美元的預估。「我們的ESLT目標是對DRS目標倍數的10%折扣，並且大約是我們同事David Perry對RHM估值的2027年隱含倍數的15%折扣，」Seifman表示。儘管分析師認為全球國防預算的增長證明了Elbit(ESLT)較高的估值是合理的，但J.P. Morgan在該股近期上漲後，正等待更好的進場點。

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