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TrumpRx 計畫宣布，藥品股族群短線大漲
美國政府昨日宣布與輝瑞(PFE)達成協議，推出名為「TrumpRx」的新藥價計畫。根據報導，此計畫將允許美國患者透過政府平台以折扣價購買部分處方藥，折扣幅度高達 50% 至 85%。作為交換，輝瑞在未來三年將獲得藥品進口關稅的豁免待遇，避免受川普政府近期提出的 100% 藥品關稅所衝擊。此舉被視為政策與企業互利的結果，政府得以展示降低藥價的決心，而 輝瑞則在壓力中保住市場地位。
消息傳出後，製藥板塊出現明顯反彈。輝瑞當日股價一度上漲逾 6%，帶動其他藥企如默克(MRK)、必治妥施貴寶(BMY)及禮來(LLY)也同步走強。投資人普遍解讀，雖然降價會壓縮部分毛利，但換取免稅與政策支持，整體對輝瑞來說屬於以退為進。更重要的是，市場認為這將建立政策新範例，未來其他藥廠可能也會被要求加入類似協議，進一步擴大藥價改革的影響範圍。
從短線市場情緒來看，TrumpRx 計畫緩解了投資人對藥品關稅政策的疑慮，使得藥股族群迎來一波反彈。然而，長期來看，折扣銷售是否能以銷量放大抵銷毛利下滑仍有待觀察。
折扣範圍有限，TrumpRx 效果恐不如預期
雖然 TrumpRx 宣布時以藥價折扣 50% 至 85%作為亮點，但實際涵蓋範圍相當有限。根據協議，折扣僅適用於輝瑞部分藥品，且必須透過新設的 TrumpRx.gov 平台直接購買，消費者在此情況下不能使用保險給付。這意味著多數仰賴醫療保險的患者，實際上可能無法享受到折扣價，而選擇繼續透過既有保險管道購藥。
此外，折扣計算方式也受到質疑。由於折扣多半是以高昂的藥品訂價為基準，即便在 TrumpRx.gov 上價格下調，消費者實際支付金額可能仍高於保險後的藥局價格。哈佛醫學院藥政專家 Sarpatwari 就直言，這項政策更像是一種「表面文章」，缺乏真正降低藥價的結構性改革。報導也指出，聯邦醫療補助（Medicaid）等公共保險原本就享有低價，這項協議對納稅人或弱勢群體的實際幫助有限。
TrumpRx 的推出更像是展示政府降低藥價的決心，而非立即見效的制度性解方。雖然輝瑞承諾將來新藥會以最惠國價格在美國上市，並承諾數十億美元的本土投資，但外界普遍認為政策短期內對大多數患者的藥價壓力緩解有限。換句話說，這是一個帶有強烈政治色彩的方案，象徵意義可能大於實際效益。
輝瑞換取政策喘息，競爭對手股價同步受益
對輝瑞而言，TrumpRx 雖然意味著藥價折扣將侵蝕部分毛利，但同時換來三年的關稅豁免與政策支持，短期內大幅降低了風險不確定性。輝瑞每年來自美國市場的收入超過 400 億美元，若全面承受 100% 關稅，獲利將大幅縮水，因此即使讓利，公司仍保住營運穩定與市場份額。再加上承諾在美投資數百億美元擴充生產，輝瑞在政策博弈中取得相對優勢。
有趣的是，雖然目前只有輝瑞與政府達成協議，但其他製藥巨頭如默克(MRK)、禮來(LLY)、必治妥施貴寶(BMY)甚至歐洲藥廠羅氏（RHHBY）、諾華(NVS)，股價同樣出現上漲。這反映出市場的板塊效應，投資人解讀輝瑞的協議為產業樹立了範例，認為未來其他公司也可能透過類似方式換取關稅豁免，從而降低最壞情境發生的機率。換言之，雖然只有輝瑞實際受惠，但投資人預期整個產業的政策風險都因此下降。
然而，能否複製輝瑞的模式仍是一大挑戰。大型藥企可能具備足夠資源承擔折扣與投資承諾，但中小型藥廠未必能負荷巨額成本。這將導致產業內部分化加劇，資本雄厚的藥企能透過合作換取政策保障，而規模有限的公司則可能在競爭中被邊緣化。
政策方向明朗，大藥廠較具優勢、小藥廠未必得利
TrumpRx 雖然在短期內化解了市場對藥品全面加徵關稅的疑慮，但其實質效益有限。目前已知折扣僅限於輝瑞(PFE)部分藥品，且購買方式受限，對大多數患者與醫療體系的負擔改善並不明顯。這項政策更像是一種政治妥協，透過和藥廠合作做出象徵性的降價，好讓政府能對外宣稱達成降低藥價的承諾。
對投資人而言，這意味著產業風險結構正在改變。輝瑞因率先達成協議，短期獲得政策庇護，股價反應正面；其他大型藥廠雖受惠於市場情緒，但能否跟進談判仍有不確定性。投資人若看好產業長期基本面，應優先關注具備資本優勢、能承擔折扣與在美投資的龍頭藥企；而對規模較小、受限於資金的公司則需保持謹慎。
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