摩根士丹利將阿里巴巴(Alibaba)的目標價從165美元上調至200美元，主要原因是其雲端業務的加速增長以及核心業務的持續動能。該銀行重申對阿里巴巴的「增持」評級。根據摩根士丹利的分析，阿里巴巴的雲業務預計在2026財年增長32%，在2027財年增長40%，這一增長將受到資本支出的增加、模型升級、策略性合作夥伴關係以及加速的國際擴展所驅動。

雲業務資本支出大幅增加

摩根士丹利指出，阿里巴巴在供應端的資本支出預估每年將達到人民幣1300億至1350億元，這一數字較之前的預估1000億至1080億元有顯著提升。這一增長是基於到2032年增加10-15GW數據中心容量的假設。

需求端穩定增長

在需求端，摩根士丹利強調了穩定的需求，並指出代幣的數量每2-3個月就會翻倍。阿里巴巴的關鍵發展包括推出新的旗艦模型Qwen3-Max、升級其百聯代理平台、與輝達(NVIDIA)合作開發物理AI，以及在巴西、法國和荷蘭推出數據中心。

核心業務保持增長動能

除了雲業務之外，摩根士丹利預計阿里巴巴的核心業務動能將保持強勁。該公司預期在2026財年第2季和整個財年的商品交易總額（CMR）增長將保持在10%，並且隨著快速商務的貢獻增加，提成率也將改善。此外，阿里巴巴管理層計劃在10月前將單位經濟損失減半，這一計劃似乎進展順利。

財務預估調整與評價提升

摩根士丹利的分析師將阿里巴巴2026和2027財年的營收預估提高了1-2%，並降低了折現率假設，進而提升了對阿里巴巴的分部加總估值。他們目前將雲業務的估值定為每股84美元（之前為67美元），而電子商務業務（不包括快速商務損失）的估值則上調至每股120美元（之前為93美元）。

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