H.B. Fuller (FUL)在2025年第三季的財報會議中，執行長Celeste Mastin表示，儘管面臨挑戰的經營環境，公司在該季度仍實現了持續的利潤率擴張和兩位數的每股盈餘(EPS)增長。她強調公司在營運紀律、產品組合轉變和專注於利潤率擴張方面的努力，但也指出，由於全球經濟情勢疲軟，公司對全年財務指引進行了調整。

銷售和利潤率變動

Mastin指出，第三季有機銷售下降0.9%，其中1%的正面價格影響被1.9%的銷量下降所抵消。利潤率的改善則歸因於價格調整、收購和剝離，以及目標成本削減。HHC部門的有機營收下降3.1%，而醫療和紙巾/毛巾業務的強勁表現抵消了包裝業務的疲軟。工程黏合劑部門(Engineering Adhesives, EA)的有機營收增長2.2%，主要由汽車和電子產品帶動，但太陽能業務仍面臨挑戰。建築黏合劑解決方案(Building Adhesive Solutions, BAS)的有機銷售下降1%。

財務結果與展望

財務長John Corkrean表示，該季度的營收較去年同期下降2.8%。調整後的毛利率達到32.3%，較去年上升190個基點。調整後的EBITDA達到1.71億美元，較去年增長3%。調整後的每股盈餘為1.26美元，較2024年第三季增長12%，主要由於調整後的淨收入增加和流通股數減少。

全年展望方面，Corkrean更新指引，預計淨營收將較前一年同期下降2%至3%。有機營收預計將持平或增長1%，而匯率影響將使營收減少約1%。調整後的EBITDA全年目標縮小至615億至625億美元，較前一年增長4%至5%。調整後的稀釋每股盈餘指引調整為4.10至4.25美元，代表年增長7%至11%。

經營環境挑戰與風險

Mastin警示全球經濟環境疲軟，製造業持續疲弱，且需求不均且難以預測，這些都是主要風險。太陽能業務因法規變動和全球面板市場供應過剩而面臨困境，公司正在某些地區減少低利潤的矽膠密封產品。製造業足跡變動導致的庫存增加暫時影響現金流，但預期未來將恢復正常。

最終觀點

H.B. Fuller在2025年第三季展現出持續的EBITDA利潤率擴張和兩位數的EPS增長，儘管全球環境充滿挑戰。公司縮小了全年指引，反映出對宏觀經濟的持續謹慎，同時強調營運紀律、有效的成本控制和戰略性產品組合轉變。管理層專注於提升效率，利用工程黏合劑和醫療黏合劑等領域的增長，並積極為長期利潤率和增長目標定位，儘管銷量增長仍然是一大挑戰。

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