近日，聯發科(2454)宣布推出最新5G旗艦晶片天璣9500，該產品以「超強悍、超冷勁」為賣點，並將效能與功耗表現推向新高，目標是提高在高階手機市場的市占率至近40%。然而，美系外資對此並不買單，將聯發科的出貨量及未來兩年的獲利預估下調，評等降至「中立」，目標價亦降至1,588元。受此影響，聯發科23日早盤股價持續下跌，來到1,380元，較本波高點1,545元下跌約10%。

外資報告下調聯發科獲利預期

外資在報告中指出，AI PC與AI智慧手機的應用進展不如預期，加上美國競爭對手在中國市場採取價格競爭策略，這些因素可能對聯發科2026年的智慧手機SoC利潤率構成壓力。外資將聯發科評等從「加碼」降至「中立」，目標價從1,800元下修至1,588元，並預期2026年毛利率將由47%降至46%。此外，聯發科基於Arm架構的N1X處理器也面臨輝達與英特爾新x86 SoC的挑戰，出貨預估被下調。

市場反應與未來挑戰

在市場反應方面，聯發科股價因外資報告而持續承壓，法人機構的觀點顯示短期內成長動能趨於保守。外資預測，聯發科2026年在Windows-on-Arm（WoA）CPU的出貨量將降至550萬顆，而ASIC業務的Google TPU訂單預計僅貢獻6億美元，低於原目標的10億美元。與Meta的合作案仍在觀察中，成功機率約五成。

聯發科未來的觀察重點

未來，聯發科需密切關注AI應用的市場需求變化及競爭對手的策略動向，特別是在中國市場的價格競爭。此外，聯發科在ASIC業務上的表現及與大廠合作的進展將是影響其未來成長的重要指標。投資人應留意這些因素對聯發科營運的潛在影響，以便做出更明智的投資決策。

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