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簽證成本上揚侵蝕利潤，股價短線承壓
美國科技業依賴的H1B人才簽證費用走高與移民政策趨嚴，正對Amazon(亞馬遜)(AMZN)的用工成本與利潤率構成壓力。傑富瑞估計，簽證費調升將使企業利潤率受挫約100至200個基點，拉低獲利4%至13%，亞馬遜因為是美國H1B最大贊助企業之一，承受度更高。週一股價收在231.48美元，下跌1.66%，反映短線對人事成本上行的憂慮。不過，若公司加速導入AI與自動化以提升工程師產能、並調整全球人才佈局，衝擊有望逐步消化。
多元引擎支撐營運，雲端與廣告是獲利核心
亞馬遜主營跨境電商零售、第三方賣家服務、物流履約、會員訂閱，以及雲端運算AWS與數位廣告。零售與物流業務規模龐大但毛利率較薄，AWS、廣告與訂閱才是整體的獲利核心與現金牛。公司在北美及歐洲電商具高度市占，於雲端IaaS與PaaS市場屬全球龍頭之一，與微軟Azure、Google Cloud正面競爭；廣告則憑藉站內搜尋與交易數據帶動高毛利成長。這些高附加價值業務高度仰賴軟體、資料工程、AI與安全人才，而H1B歷來是彌補美國本土科技職缺的重要來源，簽證成本變動對研發與營運效率影響敏感。
H1B費用上調加大利差壓力，成本轉嫁空間受限
根據美國移民局USCIS資料，亞馬遜在2025會計年度已贊助超過一萬份H1B，位列美國科技龍頭前段班。傑富瑞的模型顯示，簽證費與合規成本上升將對整體利潤率造成100至200個基點的擠壓，最終使獲利減少4%至13%。由於簽證涉及申請費、法遵與律師費、跨國流動安排等多重成本項目，若再遇上審批更嚴或流程延宕，間接成本也會攀升。對企業客戶而言，雖然部分成本可透過服務定價、折扣策略或合約條款調整來消化，但在雲端與電商生態競爭激烈的背景下，轉嫁空間有限，毛利率承壓的風險難以完全迴避。
人才依賴度高的部位最受影響，研發節奏需因應調整
簽證成本上行對人力密集的軟體開發、雲端基礎設施與資料平台團隊影響最大，恐推升研發與維運費用，進而壓縮單位服務利差。亞馬遜可能採取多軌因應，包括調整招募地域、提高加拿大與墨西哥等近岸據點承接能力、強化印度與東歐研發中心的分工，並透過內部培訓與工具化流程降低對特定簽證的依賴。短線上，專案時程與招聘節奏可能更審慎，以確保成本控管與產品交付品質之間的平衡。
AI生產力工具成為緩衝，效率提升可對沖部分成本
雖然用工成本上升，但AI程式輔助、雲端自動化部署、資料治理工具與安全合規平台的導入，有望提高工程師人均產出，降低對新增人手的需求強度。亞馬遜持續在生成式AI服務、雲端運算最佳化與自研晶片等領域加碼，若能落地於內部研發流程與對外雲端客戶服務，將以效率增益對沖人事費用壓力，並提升AWS產品差異化。關鍵在於部署速度與實際節省效果，若生產力曲線上行快於人事成本增幅，毛利率壓力可望相對可控。
政策與產業共振發酵，科技業成本曲線抬升
川普政府收緊移民與提高簽證費用的政策基調，對整體科技業用工成本構成系統性抬升。微軟、蘋果、Meta等同業同樣依賴H1B補足高階科技職缺，因此全產業的薪資結構與招聘策略可能同步調整。對雲端市場而言，價格戰空間將更謹慎，服務定價更著重價值與總持有成本，企業客戶在雲端轉型與AI導入的投資決策也將更理性。若宏觀經濟放緩疊加用工成本上揚，對需求敏感度高的中小企業客群影響更明顯，促使雲端供應商強化產品組合與合約彈性來維持黏著度。
財務韌性提供緩衝，長線基本面仍具防守力
亞馬遜以龐大用戶規模、物流網路與雲端基礎設施形成高門檻，雲端與廣告的高毛利屬性有助抵禦外部成本衝擊。公司歷來保持穩健的現金流量與資本支出紀律，能在必要時透過費用優化、投資節奏調整與更精準的業務聚焦來維持財務健康。長期看，若AI工作負載持續移轉至公有雲、零售數位廣告持續增長，亞馬遜具備以規模優勢攤薄單位成本並回復利潤率的能力。
股價回檔反映消息面擾動，技術面轉趨觀望
股價收低至231.48美元，跌幅1.66%，短線回應政策與成本變數升溫的風險重估。後續觀察重點在於成交量是否放大並伴隨避險買盤進出，以及大型權值科技股的相對強弱變化。若公司在下次財報給出更明確的人事成本路徑與雲端毛利展望，將有助穩定評價。技術面上，近期震盪區間的下緣可視為首道信心測試區，若跌破恐加劇波動，反之則有望重建區間整理。
投資焦點回到雲端毛利與用工費用透明度，風險與機會並存
對投資人而言，關鍵追蹤指標包括AWS毛利率走勢、廣告營收動能、管理層對H1B相關成本的量化指引、招聘與薪酬政策調整、以及AI工具對研發效率的實際貢獻。風險在於簽證政策進一步收緊或費用再次上調，導致人事成本超預期上行；機會則來自AI生產力紅利與高毛利業務佔比提升，抵銷外部成本並支撐中長期獲利率。綜合評估，簽證成本的邊際變化短線不利，但在規模經濟、產品力與資本配置紀律下，亞馬遜中長期基本面維持穩健，投資節奏宜配合政策脈動與財報指引調整部位。
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