中國的財政機制正顯露疲態。根據中國財政部最新數據，八月份政府總支出僅較前一年同期增長6%，達到2.7兆人民幣（約3800億美元），這是自五月以來的最低增速。收入僅微幅上升0.3%，而在今年一月至八月期間，廣義預算赤字已擴大至6.7兆人民幣。這顯示出早期刺激措施的效果正在減弱，尤其是在面對美國前總統川普政府施加的關稅壓力時。北京的財政火力似乎達到了極限，這種減弱的影響在實體經濟中逐漸顯現。

固定資產投資持續放緩

作為中國經濟增長的傳統引擎，固定資產投資在八月份持續急劇放緩。今年七月至八月的兩個月已成為最疲弱的時期。此外，2025年首次出現淨政府債券發行量下降，這限制了北京進一步注入信貸的能力。

分析師呼籲更多刺激措施

儘管分析師呼籲進一步的刺激措施，但政府可能面臨困境：土地銷售收入下降4.7%，稅收幾乎持平。這兩者仍占政府總收入的五分之四。對於追蹤中國資產的投資人來說，這可能是一個關鍵時刻。

政府支出與收入的不平衡

政府在今年前八個月已經支出24.2兆人民幣，年增8.9%，但收入卻遠遠落後。稅收僅上升0.02%，土地銷售仍在惡化，市場信心脆弱。儘管市場可能期待另一波財政援助，但不斷上升的債務憂慮和減弱的資金流入，意味著北京可能進入一個刺激措施無法再發揮強大作用的階段。

對於持有阿里巴巴(BABA)等中國股票或中國建設銀行等金融機構的投資人來說，這些變化可能會對市場造成深遠影響。

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