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減肥藥市場爆發，禮來與諾和諾德強強對決
近年來，減肥藥已經成為全球製藥產業最火熱的賽道，背後推手正是諾和諾德(NVO)與禮來(LLY)這兩大製藥巨頭。根據報導，全球肥胖人口不斷增加，市場對高效減肥藥的需求急速上升，僅 GLP-1 類藥物就被分析師估算在 2030 年前有望成長為超過 800 億美元的市場。諾和諾德率先憑藉注射型藥物 Wegovy（主要成分為司美格魯肽，semaglutide），打開市場，成為全球首家獲得美國食藥署批准減肥藥的公司；禮來則以 Mounjaro 與 Zepbound（主要成分為替爾泊肽，tirzepatide）快速追趕，並在臨床數據與商業推廣上展現強大攻勢，兩家藥廠的注射型藥物在台灣俗稱「瘦瘦筆」或「瘦瘦針」，近來在網路上討論熱絡。而兩家公司股價近兩年均大幅上漲，市值更是躍升至歐洲與美國醫藥產業的龍頭位置。
值得注意的是，雖然現有的針劑版本已帶來驚人營收，但兩家公司都將下一步重心放在口服減肥藥的開發，由於口服藥比注射劑更容易被大眾接受，不僅能提升病人依從性，也有望拓展更大的使用族群。根據預估，口服藥的便利性有機會讓整體市場規模進一步擴張 20–30%，並吸引更多保險公司將其納入保單涵蓋範圍。諾和諾德與禮來因此都把口服藥視為下一階段的成長引擎，兩家公司目前分別在進行臨床試驗並積極與監管機構互動，力拼搶先取得上市資格。延伸閱讀：【美股焦點】減重、控糖雙管齊下，禮來口服藥為千元股價鋪路？
諾和諾德口服Wegovy數據亮眼，有望擴大領先優勢
根據報導，諾和諾德近期公布的 64 週臨床試驗結果顯示，口服版本的 Wegovy 減肥藥平均能使體重減輕達 16.6%，其中更有超過三成患者的體重減少幅度超過 20%。這樣的表現幾乎與現有的針劑版本相當，甚至在部分數據上更勝一籌。市場普遍認為，這項結果若能轉化為 FDA 的批准，將成為肥胖治療領域的重要里程碑，並為諾和諾德在全球市場鞏固領導地位提供強大助力。
與針劑相比，口服版本的最大優勢在於服藥便利性。許多患者對長期注射存在排斥心理，而每日口服藥丸的接受度明顯更高。口服 GLP-1 藥物的普及可望把市場規模再度放大，尤其對輕中度肥胖患者來說，口服藥或許是第一選擇。此外，若能進一步證明在心血管疾病、睡眠呼吸中止症或關節疼痛等肥胖相關適應症上有效，將大幅擴展藥物使用場景。
不過，諾和諾德近期也進行了組織調整，公司已在美國裁撤了部分心血管代謝領域的教育團隊，以降低行銷與教育成本，並將資源更集中在核心藥物的推廣。市場解讀這代表諾和諾德更看重口服 Wegovy 的未來發展潛力，願意透過將資源重新分配來支持藥物的商業化推進，這顯示了公司對產品前景的信心，也反映管理層在成本與成長間的取捨。延伸閱讀：【美股研究報告】諾和諾德成長故事未完待續，減重藥龍頭長線買點浮現？
禮來Orforglipron數據略遜，力拼加速審批搶市
與諾和諾德正面交鋒的禮來，則在近期公布了口服藥 Orforglipron 的臨床試驗數據，該藥在一項長達 72 週的三期臨床研究中，患者平均體重減輕約 12%，顯著優於對照的安慰劑組，但效果仍低於諾和諾德口服 Wegovy 的 16.6%。此外，試驗中部分患者因腸胃副作用選擇中途退出，耐受性問題成為 Orforglipron 必須克服的一大挑戰。雖然如此，研究結果仍顯示藥物具備不錯的減重效果，足以讓其成為潛在商業化候選藥物。
然而禮來並未因此放慢腳步。該公司正積極考慮加速美國 FDA 的審批程序，力爭縮短與諾和諾德在上市時點上的差距，若能成功取得快速取得上市批准，禮來或許能憑藉強大的銷售管道與市場資源，搶佔部分市場份額。與此同時，Orforglipron 的製造成本預期較低，讓公司有更多空間採取具競爭力的定價策略。對於保險公司與醫療機構而言，價格是影響藥物覆蓋的重要因素，這可能成為禮來的潛在優勢。延伸閱讀：【美股研究報告】禮來口服減重藥數據引發股價震盪，是挑戰還是絕佳買點？
口服減肥藥市場激烈競爭，諾和諾德暫時取得領先
整體來看，口服減肥藥的競爭正逐步成為醫藥產業的焦點。諾和諾德(NVO)憑藉口服 Wegovy 在臨床試驗中展現優異的減重效果，加上拓展至多種肥胖相關適應症的策略，短期內更具領先優勢。若能順利獲得 FDA 批准，諾和諾德不僅能鞏固既有市場份額，也可能進一步擴大與競爭對手的差距。相較之下，禮來(LLY)的 Orforglipron 數據稍顯劣勢，但公司藉由考慮加速審批並利用低成本優勢制定更靈活的價格策略，仍具備後發制人的可能。
這場競賽不僅關乎藥效數據，更與市場進入時機、保險覆蓋範圍及醫師使用處方藥的習慣息息相關。短期內，諾和諾德的股價上漲力道可能較強，反映市場對其臨床數據展現出信心，也因為先前於第二季財報法說會中下修全年財測導致股價大跌，股價基期低；而禮來雖然面臨數據與副作用挑戰，但若能搶先獲得上市批准或透過價格策略搶市，股價也有望獲得新一波上漲動能。隨著市場規模預估在未來數年持續擴張，兩家公司仍將是減肥藥賽道的最大贏家。
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